一、事件概述

近期，文化部发布《“十二五”时期国家动漫产业发展规划》（下文简称《规划》）。

二、分析与判断

动漫产业首次单列规划，彰显文化部对动漫产业经济价值与文化价值的重视与认同

1、动漫产业首次单列规划，成为继新闻出版后第二位发布“十二五”产业发展规划的文化子板块。我们认为，此次《规划》是文化部进一步贯彻落实十七届六中全会“推动文化大发展大繁荣”精神的具体举措，彰显文化部对动漫产业经济价值与文化价值的重视与认同。《规划》树立“大动漫观、全产业链”的发展思路，政策引导力度进一步加大。

2、我们重申中期策略报告《金“十”银“七”，秋叶红于二月花》的观点，认为下半年动漫板块有望再次迎来政策性投资机会，以奥飞动漫为代表的优秀民营动漫企业将是重点受益对象。

《规划》重提“2015年产业增加值超300亿元”目标，动漫产业集中度有望提升

1、《规划》重提“2015年动漫业增加值超300亿元”的奋斗目标。我们认为，这一目标的实现需要靠不断完善政策法规体系，实施结构性减税与进行重大项目专项资金投入来保障执行。此前财政部颁布的《文化产业发展专项资金管理暂行办法》有望为动漫产业“十二五”目标达成提供坚实保障。我们预计，未来或将有更多财政投入、投融资以及税收方面优惠政策出台，为动漫企业发展提供资金支持。

2、《规划》将着力打造5至10个知名国产动漫品牌和骨干动漫企业。目前新闻出版、影视产业均已经形成大型传媒集团寡头垄断的局面；相比而言，动漫市场企业分布分散，动漫产业上下游产业集聚效应尚不明显。我们认为，政府重点培育骨干文化企业，同时积极扶持中小文化企业的策略将提升动漫产业集中度，助推产业快速发展，以华强数字动漫、奥飞动漫、炫动卡通等为首的行业领军者或率先受益。

鼓励动漫出版、影视动画、新媒体动漫、动漫舞台剧，应用动漫，动漫衍生产品发展，跨行业融合有望加速

1、《规划》首次明确而系统地指出在“十二五”期间完善动漫出版体系，积极发展影视动画与新媒体动画，并鼓励动漫舞台剧，应用动漫，动漫衍生产品的发展。我们认为，政策推动下，动漫与出版发行、影视、新媒体、舞台剧、衍生品等相关文化领域的跨行业融合将加剧，进而有效延伸动漫全产业链价值，加速国内“大动漫生态系统”的构建。

2、细分领域中，我们最为看好电影动画这一子板块的发展潜力，主要理由如下：（1）《规划》强调到“十二五”末，动画电影年产量保持在30部左右。截止到2011年国内动漫电影年产量为15部，产量上存在增长空间。（2）2011年我国电影动画总票房达到16.33亿元，首次突破10亿元大关，同比增幅208.14%，发展态势强劲。（3）2011年动漫电影票房仅占国内电影131.15亿元票房的12.5%，且2011年动漫电影中，进口动画电影票房占全年动漫电影总票房的81.62%，国产动漫电影票房尚有大幅提升空间。（4）动漫电影是带来动漫形象增值的最有效路径之一。动漫电影可以在全国乃至全球范围内进行统一宣传推广，不受播放频道落地覆盖范围以及播放时段的限制，宣传广度、深度均有提升（详细论述请参见中期策略报告）。

3、动漫出版和新媒体动漫方面，《规划》强调（1）实施“原动力”动漫出版扶持计划，重点打造一批社会效益好、经济效益高、为受众喜闻乐见的精品动漫出版物；（2）推出一批具有较强影响力的新媒体动漫精品，发展壮大新媒体动漫产业。研究制订手机动漫行业标准、推动相应制作工具开发，打通新媒体产业链条。

4、我们认为，动漫出版作为动漫产业发展的创作源头，有望通过骨干动漫图书、期刊、音像电子出版等方式为动漫产业不断输入内容制作的新鲜血液。新媒体动漫精品的推广有望带来动漫内容跨平台共享，降低内容制作和产品推广成本。建议投资者关注手机动漫等新媒体动漫标准的出台进程。

《规划》强调财政税收等配套优惠政策，各类动漫企业均有望受益

1、我们认为，配套政策若能如期贯彻实施，将为众多具备发展潜力但面临资金短缺问题的动漫企业解决发展瓶颈，目前相关的扶持政策主要包括信贷支持、财税优惠、产业基金投资以及资产重组兼并等几种方式，受益对象中不仅包括重点动漫企业，还包括了各类中小动漫企业。

2、具体的配套政策如下：（1）通过信贷支持、加强服务等多种形式扶持各类中小动漫企业发展；（2）加大财政投入，扩大中央财政扶持动漫产业发展专项资金规模；（3）鼓励引导各类文化产业投资基金、中小企业创业投资基金加大对动漫产业的投资；（4）鼓励有实力的大型企业通过参股、控股或兼并等方式进入动漫产业；（5）修订完善《动漫企业认定管理办法(试行)》，做好动漫企业、重点动漫产品和重点动漫企业认定工作，贯彻落实国家对动漫企业的各项税收优惠政策。

维持传媒行业“推荐”评级，我们重点推荐：奥飞动漫、凤凰传媒

1、我们维持中期策略观点，认为十七届六中全会的政策红利“涟漪效应”有望在2012年内得到最大程度的体现，文化产业政策的密集出台仍将成为传媒产业2012年下半年持续向好的最大驱动力。下半年板块性投资机会将集中在7月和10月前后，且10月前后上涨力度将大于7月。总而言之，传媒行业有望迎来“金‘十’银‘七’”的板块整体投资机会，“秋叶红于二月花”。

2、我们认为，此次政策的出台将重点利好动漫领域，与其相关的动漫影视、动漫出版、动漫游戏以及动漫新媒体等领域将从中受益。我们重点推荐：奥飞动漫、凤凰传媒。此外，建议投资者适当关注博瑞传播、拓维信息。