点评：

产品结构持续优化，毛利率提升明显

报告期内，公司营收7.19 亿元，同比下降23.71%，低于我们之前预期，主要系产品结构优化，主动放弃低毛利率产品所致。上半年，公司产品综合毛利率为28.42%，相对上年同比提升了8.23 个百分点；其中，由于高清机顶盒销售比重的提升，有线电视接入设备毛利率达到29.51%，同比提升了11.83 个百分点；而中间件等软件产品的提升，使其他接入设备的毛利率达到33.41%，同比提升了7.89 个百分点。公司产品结构优化成效开始显现，高毛利率的高端硬件及软件平台产品收入的提升将增强公司的盈利能力。

内部管控成效渐显，持续发展能力增强

公司从2011 年开始进行了产品、人员及管理机制的调整，将资源向公司主业聚焦，形成了“硬件+服务+内容+渠道”的全产业链发展模式。

首先，减员。公司2010 年、2011 年及2012 年年中的员工数分别为4264、3803 和3242 人，其中减员最多的是与公司现有主业不相关的技术人员，已由年初的1256 降为年中的564 人。其次，增效。与减员直接相关的是管理费用的降低，已由上年同期的11752 万元降为9134 万元；此外，减员使公司聚焦主业，盈利能力得以提升。

经营现金流持续为正，持续发展能力明显增强。公司经营现金流为1.15 亿元，连续3 个季度保持正的经营现金流，为公司上市以来首次；

显示在产品机构优化、内部管控提升情况下，公司持续发展能力明显增强。

反转趋势已确立，未来将会更加好我们认为，公司经过近几年的研发储备、战略投入及机制调整，在业务产品优化渐已完成的情况，公司业绩反转的趋势已经确立。如下几个因素将推动公司未来持续向好：

1、公司内部管理机制的理顺；

2、公司产品结构的持续优化；

3、海外市场的增长：南美、印度、非洲及俄罗斯等地区终端硬件市场的开拓；柬埔寨项目的顺利推进；

4、国内三网融合带给公司软件平台及增值业务的增长