公司发布一季度报告，2025Q1 公司实现营业收入52.22 亿元，同比+23.35%，环比4.93%，实现归母净利润4.58 亿元，同比+29.65%，环比-49.13%。2024 年公司实现185.59 亿元，同比-5.95%，实现归母净利润18.27亿元，同比+0.46%。

光伏产业：强化差异化竞争优势，逆市保持较好盈利。2025Q1 公司光伏板块营收同比增长，出货接近6GW，公司稳步推进光伏产业全球化布局，印尼电池基地基本满产满销，单季销售电池约900 兆瓦，贡献较好盈利。国内各大基地发力现有产能提效，量产转化率提升至26.6%多，深挖内部降本潜力，三月份国内电池非硅生产成本降至0.12 元以下。2024 年实现收入110.7亿元，出货17.2GW，同比增长73%。

锂电产业：聚焦小动力领域，小圆柱电池出货量国内前三。25 年一季度锂电实际收入约5.4 亿元，同比增长8%，锂电池出货1.28 亿只，同比增长28.5%。2024 年实现收入24.15 亿元，出货5.31 亿支，同比增长56%。

磁材器件：龙头地位巩固，业绩贡献稳定。2024 年实现收入45.78 亿元，出货23.2 万吨，同比增长17%。25 年一季度磁材和器件板块实现收入11.3亿元，同比增长7%，材料出货5.3 万吨，同比正增长。公司发挥磁材板块技术领先、品类齐全、规模最大、品质优异、头部客户聚集等优势，抓住以旧换新政策机遇，提升主流客户采购占比和开发新客户，实现收入和盈利双增长。

投资建议：预计公司25-27 年分别实现归母净利润19.83/22.54/25.20 亿元，同比+8.6%/13.6%/11.8%，EPS 分别为1.22/1.39/1.55 元，维持“增持”评级。

风险提示： 光伏行业需求不及预期，锂电行业需求不及预期