业绩简评

10 月23 日公司发布2026 年三季报，前三季度实现营收182.92亿元，同比+4.16%；归母净利润13.33 亿元，同比-8.24%。其中，单三季度实现营收59.49 亿元，同比+5.74%；归母净利润3.84 亿元，同比-11.11%。

经营分析

磁材器件产品结构优化，AIDC 软磁、芯片电感有望推动业绩增长。公司磁材器件产品持续优化升级，软磁积极拓展AI 服务器及数据中心相关产品及市场，有望凭借在材料体系、制造工艺、产品门类和客户协同方面的长期积累推动相关收入利润增长；芯片电感产品围绕铜铁共烧电感和TLVR 磁芯等产品路线推进，芯片供电用铜铁共烧电感产能利用率保持高位，积极与海外客户推进产品验证、小批量导入及后续项目沟通，有望成为新的利润增长点。

光伏业务逆势维持优势，供给侧政策闭环有望加速落后产能出清。报告期内光伏行业需求承压内卷加剧，同时面临海外贸易壁垒升级及原材料价格上升压力，公司通过严控成本、开拓差异化市场在逆境中维持盈利，相对优势稳固。10 月16 日新版《光伏制造行业规范条件》（征求意见稿）大幅提高新建/改造效率门槛，有望与前期强制国标等供给端政策形成闭环，结合银行信贷收紧、需求端央企招标高效化配合，加速光伏行业落后产能出清进程。

积极进行费用管控，汇兑影响业绩表现。公司积极进行费用管控，三季度期间费用率7.86%、环比下降0.59PCT，其中单三季度销售/管理/财务费用率同比分别变动-0.3/-0.1/+0.7PCT，财务费用率提升主要因报告期内人民币对欧元、美元升值，公司以外币结算的采购、销售业务产生较大汇兑损失，一定程度影响业绩释放。

盈利预测、估值与评级

调整公司2026-2028 年盈利预测至18.6、23.6、28.6 亿元，当前股价对应PE 分别为15、12、10 倍。公司三大业务稳健向好，磁材充分受益AI 发展、芯片电感产品有望快速放量，光伏差异化战略逆势维持盈利，锂电小动力积极拓展市场，有望支撑业绩持续增长，维持“买入”评级。

风险提示

光伏行业需求承压加剧内卷、锂电原材料价格波动、汇率大幅变化。