投资：基建投资如期发力，交通基建修复明显。1-8 月广义基建投资同比增长10.4%，环比多增0.8pct，狭义基建投资同比增长8.3%，环比多增0.9pct。

8 月全国合计开工基建项目总投资额约2.82 万亿元，同比上年增长52.1%，7、8 月传统淡季连续两个月开工投资额同比高增（7 月同比增26.2%）。1-8月道路运输业投资环比多增1.5pct，年内首次增速回正，铁路运输业同比下降2.4%，降速环比收窄2.6 个百分点。交通基建项目单项目平均额较高，审批周期较长，预计上半年提交审批的交通基建项目将逐步开工落地，实物工作量持续释放。

政策：政策性开发性金融工具增量额度快速落地，地产托底政策继续加码。

截至9 月底，新增政策性开发性金融工具3000 亿元额度已经投放完毕，增量额度快速落地，反映各地缺项目问题有所缓解，资金支持快速落实将继续推进项目加速开工。地产政策方面，央行和银保监会通知下调或取消部分城市首套房贷利率下限；财政部通知减免换购住房个人所得税；央行下调首套个人住房公积金贷款利率。当前压制销售复苏的三大因素仍未消散，后续托底政策仍有较大空间，地产基本面缓慢复苏可期。

公司：建筑业景气度持续修复，龙头优势明显。9 月建筑业PMI 明显提升，商务活动持续活跃，新订单指数和业务活动预期指数持续走出“V”型复苏趋势。八大央企新签合同额同比增长18.5%，明显高于行业新签合同额增速，新签合同额口径的行业集中度较去年同期显著提升5.8 个百分点。

投资建议：资金落地与新开工共振，看好交通基建增速修复。水利和公共设施投资仍保持加速趋势，预计全年保持高景气，交通基建投资增速明显修复，预计上半年提交审批的交通基建项目将逐步开工落地，实物工作量持续释放。政策性开发性金融工具增量额度快速落地，反映各地缺项目问题有所缓解，资金支持快速落实将继续推进项目加速开工。基建投资由上半年的部分领域重大项目拉动转向多领域共同发力，项目加速开工落地推动建筑企业进入业绩兑现期，推荐关注水利、水运、公路等重大项目集中的投资领域，看好交通基建增速修复。推荐两条投资主线：1）继续推荐“基建稳增长”主线，央企龙头业绩保持稳健增长，优势持续显现，推荐中国建筑、中国交建。

2）推荐“经济大省”的地方龙头基建公司，下半年长三角、大湾区仍具有较强的基建投资意愿和能力，地方基建龙头有望受益，推荐华设集团、粤水电。

风险提示：政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；疫情反复导致地方财政压力持续增大。