浙江交科：浙江基建龙头，聚焦工程主业

公司由浙江省交通厅直属事业单位改制而成，2017 年重组上市。控股股东为浙江交投，实控人为浙江省国资委。公司作为浙江省交通投资集团有限公司旗下国有控股上市公司，成立于1998 年11 月，主营基建工程业务。主要包括道路、桥梁、隧道、轨道交通、港口码头、地下工程等交通基础设施的投资、设计、施工、养护及工程项目咨询与管理业务。2017 年11 月，浙江交通集团吸收合并注销浙江省铁路投资集团有限公司，并直接持有本公司239,215,313 股股份，公司控股股东变更为浙江交通集团，实控人为浙江省国资委。参控股子公司来看，公司主要通过交工集团开展业务，2023 年交工集团营业收入461.46 亿元，净利润14.22 亿元，占据公司营收和利润的主要部分。2024 年12 月，公司公告2024 年限制性股票激励计划。根据解除限售期的业绩考核目标，公司对2025-2027 年的扣非规模净利润、ROE、资产负债率等指标做出考核要求，其中，要求扣非归母净利润增长率相对于2021 年-2023 年的扣非归母净利润平均值11.76 亿元，在2025-2027 年分别增长不低于17%、28%、40%。

浙江省投资强度高位，交通基建具备较高景气度

浙江生产总值排名全国前列，2025 年浙江省GDP 目标增速5.5%左右。2024 年浙江GDP 增速为5.5%，达成年初政府工作报告规划目标。2025 年规划来看，GDP 目标增长5.5%左右，政策方面，持续做好“两重”、“两新”、专项债等项目谋划储备和对接争取工作，开展专项债券项目“自审自发”试点，做好政府隐性债务置换工作，力争超长期特别国债、专项债、中央预算内投资等份额占全国比重稳中有升，投资方面，深入实施扩大有效投资“千项万亿”工程。

安排重大项目1000 个以上，完成年度投资1 万亿元以上。

交通投资来看，2024 年交通投资创历史新高，2025 年预计保持投资强度。2024 年在全国普遍下降情况下，全省综合交通投资达4093 亿元、同比增长9.6%，提前2 个月完成年度计划。

其中，公路水运完成投资2625 亿元、同比增长6.3%，规模居全国首位。全省高速公路里程达5621 公里、沿海万吨级泊位达296 个、内河千吨级航道里程达539 公里。2025 年省内规划交通投资确保完成3500 亿元、力争3600 亿元。

浙江交投：参控股省内高速公路超六成，有望赋能公司业务发展

浙江交投是以交通投融资和交通建设为主业的地方龙头国企，集团聚焦高速公路与铁路投资，2024 年综合交通投资占比全省18%。2024 年，集团完成交通投资747 亿元，约占全省的18%。

十四五期间，2021-2024 年，集团分别完成交通投资836、795、827、747 亿元，占比省内综合交通投资25%、23%、22%、18%。展望来看，集团2025 年计划完成交通投资超739 亿元，同时，2024 年-2030 年集团计划累计完成高速公路投资3000 亿元以上。

盈利预测：省内交通建设需求景气，助力公司盈利稳健增长

省内2024 年交通投资创下新高，预计未来建设强度持续高位，公司在股东协同助力下有望充分受益。预计公司2024-2026 年实现业绩14.6、16.0、17.7 亿元，对应当前市值估值为6.98、6.38、5.75 倍，给予“买入”评级。

风险提示

1、公司市场化竞争不及预期；2、项目转化不及预期；3、实物工作量推进不及预期；4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。