国务院公布对美加征关税商品清单

4 月4 日，国务院关税税则委员会决定，对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14 类106 项商品加征25%的关税，涉及2017 年中国自美国进口金额约500 亿美元。实施日期将视美国政府对我商品加征关税实施情况，另行公布。我们预计清单对丙烷、聚碳酸酯等化工品影响较大，但对国内丙烷脱氢（PDH）相关上市公司影响总体可控。

清单中涉及多个化工产品，其中丙烷、聚碳酸酯等受影响较大

依据商务部公布的《对美国加征关税商品清单》，本次涉及的化工品主要包括能源产品（丙烷）、塑料制品、树脂及尼龙等几大类。据海关总署数据，2017 年丙烷、聚碳酸酯等23 个门类产品当年从美国的进口金额超过1 亿美元。

聚碳酸酯等产品进口替代进程有望加快

根据卓创资讯，2017 年聚碳酸酯国内年消费量约173 万吨，我国从美国进口10.3 万吨，占比超过5%，若后续美国产品加征25%关税（目前进口关税为最惠国3%，普通贸易国45%），而国内企业处于产能扩张期，国内产品市场份额将进一步提升，进口替代进程有望加快，相关公司包括万华化学、浙江交科、鲁西化工等。

丙烷脱氢（PDH）上市公司影响总体可控

丙烷是PDH 装置的主要原料，国内企业主要从美国或中东等地区进口，据海关总署数据，2017 年国内从美国进口丙烷337.5 万吨，进口金额达17.6亿美元；主要企业中，万华化学、卫星石化货源来自中东，东华能源货源来自中东及美国，但其新加坡公司丙烷贸易量较大且贸易途径多样，可通过置换等方式最大程度规避相关不利影响。另一方面，美国丙烷成本增加或提升国内其他PDH 装置成本，进而推动PP 等终端产品价格上涨（目前PDH 工艺已占国内丙烯产能的近20%），有利于优势公司利润的扩大。

风险提示：贸易摩擦进一步升级风险。