事件：公司发布2026 年一季报，报告期内公司实现营收67.67 亿元，同比+7%,实现归母净利润6.69 亿元，同比+33%。

氨纶己二酸价差走扩，业绩回暖。26Q1 公司毛利率为18.5%，同比+5pct，环比+8pct，费用率（四费&税金）6.7%，维持低位。分产品看，26Q1 氨纶/聚氨酯原液/己二酸价格为25767/14167/8545 元/吨，同比+7%/-11%/+6%，环比+10%/-4%/+28%，对应价差为13229/3784/2304 元/吨，同比+20%/-33%/+102%，环比+22%/-27%/+131%，其中26Q1 氨纶行业库存为37 天，同比-22%，环比-29%。26Q1 氨纶市场总体呈现成本支撑主导、需求温和跟进、价格震荡上行的局面，行业开工稳定，供给端无明显增量，库存低位运行，价差同环比走扩；己二酸3 月受中东冲突影响，成本端强势带动，价格价差持续走高。

莱卡申请破产保护，氨纶供需格局持续优化，公司有望长期受益。近期巨头莱卡Lycra 在美国申请破产保护，以削减12 亿美元债务，截至去年年底，Lycra 旗下8 座生产设施的利用率已降至约60%。随着昔日行业巨头破产，景气底部下氨纶行业中小企业也普遍陷入亏损，短期存在产能出清、环保政策倒逼、行业优胜劣汰趋势加剧等压力，新增产能有限，未来行业头部效应将越发明显。考虑到公司氨纶产量为全球第一，规模成本优势明显，对上下游议价能力强，未来随着氨纶消费观念的转变及消费需求的升级，行业供需格局逐步改善，公司优势产能扩张有望长期受益。

投资建议：预计2026-2028 年公司归母净利润为29.2/35.9/41.4 亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动风险，地缘风险不确定性，安全生产风险等。