事件：公司发布2026 年前三季度业绩预告，报告期内公司实现归母净利润29~32 亿元，同比+98%~119%。

氨纶价差同比走扩是业绩预增主因。分产品看，26Q3 氨纶/聚氨酯原液/己二酸价格为29767/15650/8505 元/吨，同比+27%/+7%/+21%，环比持平/+3%/-5%，对应价差分别为16665/4300/892 元/吨，同比+53%/-18%/-28%，环比+3%/+30%/-43%，其中26Q3 氨纶行业库存为36 天，同比-33%，环比+41%。报告期内，受市场供需、原材料价格波动等因素影响，公司产品价格同比上升，相关产品毛利率提升，其中氨纶价差同比走扩是业绩预增主因，未来下游仍存进一步补库预期。

氨纶供需格局持续优化，收购集团资产完善产业链布局。截至2026 年，中国大陆氨纶产能151 万吨，前8 个月表观需求累计82 万吨，同比增长15%，26Q3 开工率维持在85%高位。近年来周期底部行业洗牌已拉开帷幕，未来增量将向更具成本优势的龙头倾斜。考虑到行业Capex 高峰期已过，一旦下游开启补库周期，叠加地缘价格支撑，未来氨纶盈利弹性可期。产业链整合方面，据公司近期公告，公司拟向华峰集团发行股份及支付现金购买其持有的华峰合成树脂、华峰热塑100%股权，本次收购有助于公司实现产业链整合延伸，进入聚氨酯行业中的革用聚氨酯树脂、TPU 领域，丰富公司业务类型和产品线，扩大收入规模，提升盈利能力。

投资建议：预计2026-2028 年公司归母净利润为40.4/43.5/50.9 亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动风险，地缘风险不确定性，安全生产风险等。