投资摘要：

共轭，事物按一定的规律相配，通俗点说就是孪生。云计算与传统经济的本地计算共轭，是新基建打造数字经济的重要内容。近年来，我国云计算应用规模快速增长，医疗领域也有很大程度涉及，但相比其他领域仍然存在较大差距，但经过多年探索，逐渐被行业认可，进入建设需求不断释放的新阶段。我国医疗云最新架构以中台呈现，未来将与其他技术组合应用提升医疗行业技术水平。

在云计算大发展的背景下，医疗云面临广阔的发展前景。2019 年云计算市场规模达到1883 亿美元，同比增速达到20.86%，。预计未来几年云计算仍将保持18%左右的增速，于2023 年将达到3500 亿美元。医疗作为垂直行业在云计算市场中占比较低，2018 年规模36 亿元，仅为3.1%。未来随着行业壁垒逐步打破，在政策等各种利好下，预计未来我国医疗云也将达到百亿甚至千亿的一个规模。

三级驱动医疗上云，我国医疗云IaaS 集中度高，SaaS 处于发展初期集中度低。外因方面，医疗行业产业数字化转型驱动医疗云推进；内因方面，医疗云降本增效，改善健康内在价值推进医疗云建设；项目层面，互联网医疗和医联体都是适合医疗云落地的形式。IaaS 层面，中国市场云计算4 家头部厂商占有了60%左右市场份额，格局较为集中，而SaaS 层应用由传统医疗IT 厂商提供，集中度不高，但预计将会逐渐提升。

国外医疗IT 公司上云受政策驱动，分模块分场景渐进推进，我国医疗IT 公司有初步探索，未来机遇和挑战并存。根据具体实例分析，美国医疗IT 公司上云是一个受政策驱动分模块，分场景渐进的过程，医疗云产品为满足客户需求提供了更加便捷的解决方案，领先厂商不断提升市占率。国内医疗IT 公司技能专长各具优势，卫宁健康推出云化架构相比单纯提供SaaS 应用发展更进一步。机遇和挑战方面，我国头部医疗IT 厂商面临着市场规模扩大，市占率提升以及客户渗透率提高的机遇，同时也面临着产品效能、平台安全性、构建健康生态能力亟待提升的挑战。

风险提示：行业政策出现重大变化、医疗云推广和客户接受度不及预期、技术进步不及预期、医疗云数据安全遭受威胁。