本报告导读：

东华软件是中国综合型数智化服务商，深度绑定腾讯、华为生态，算力交付与生态协同实现双突破，医疗、金融等传统优势行业具备深厚壁垒。

投资要点：

首次覆盖，给 予“增持”评级。东华软件是中国综合型数智化服务商，深度绑定腾讯、华为生态，算力交付与生态协同实现双突破，医疗、金融等传统优势行业具备深厚壁垒。我们预测公司2025-2027年EPS 分别为0.13、0.16、0.19 元。结合PE 和PS 估值方法，参考可比公司，给予公司目标价11.41 元。

公司作为综合型数智化服务商，政企客户覆盖与多行业落地能力突出。依托近万名技术人员的强大支撑，拥有2500 多项自主知识产权软件产品，资质领先。以“行业应用+数字基础设施”双轮驱动，核心业务覆盖多领域，医疗、金融等板块形成差异化优势，其中医疗板块深耕25 年、服务超千家机构。同时公司控制权结构清晰稳定，为战略延续和经营决策提供坚实保障，支撑业绩稳健发展。

腾讯、华为生态深度绑定驱动营收高增，盈利结构呈现短期分化。

2024 年公司营收同比增长15.61%，医疗、金融板块市场拓展成效显著，获华为“昇腾+DeepSeek”生态认证，与腾讯十年深度合作持续深化，在公有云、混元大模型等领域协同发力。2025 年前三季度归母净利润短期承压，主要受非经营性因素扰动，但公司净利率整体稳定，管理费用率持续优化，研发投入强度逐步提升，费用端管控成效显著。

算力交付与生态协同实现双突破，医疗主业具备深厚壁垒且受益于政策红利。公司在2025 年承建数十亿元规模算力中心，整合头部厂商产品，与腾讯、阿里等开展深度合作，形成可复制的交付能力。

医疗信息化主业依托东华医为，客户资源优质，产品体系完善；叠加国家医疗信息化相关政策牵引，合规需求与AI+医疗场景拓展，为公司长期成长注入强劲动力。

风险提示：行业竞争加剧风险；客户集中与重大项目交付不及预期风险；技术生态合作与供应链波动风险。