核心要点

行情回顾

1、贸易板块本周微涨0.05%，远低于沪深300指数1.69%的涨幅，板块周涨跌幅排名123/131，处于靠后位置。周内板块单日排名波动较大，最高仅为第42位（7月24日），最低跌至第116位（7月21日），整体走势较为疲软。

2、本周贸易板块主力资金净流出4.22亿元，机构资金关注度降低。除7月24日净流入3318.73万元外，其余交易日均为净流出，尤其是7月25日净流出1.62亿元，资金流出迹象明显。

3、个股方面，凯瑞德（002072）周涨幅3.80%，江苏国泰（002091）涨幅2.99%，表现相对较好。而南京商旅（600250）周跌幅达9.32%，*ST沪科（600608）跌2.96%，板块内个股涨跌分化明显。

4、截至7月25日，贸易板块市盈率（TTM）为20.86倍，处于近一年估值的49.38分位，较为合理。但市净率（MRQ）达3.40倍，处于近一年估值的99.59分位，接近历史高位，需警惕估值过高带来的回调风险。

宏观解读

1、美国总统特朗普宣布与日本达成贸易协议，对日本输美商品征收15%的“对等”关税，低于此前威胁水平，缓解了市场对贸易战升级的担忧，全球市场情绪改善。

2、据报道，欧盟与美国正朝着达成贸易协议的方向迈进，可能将对大多数产品设定15%的关税税率。市场期待美欧在苏格兰会晤中达成协议，认为这将为全球经济和贸易带来更大确定性，提振全球市场表现。

3、美国总统特朗普表示，美国可能不会与加拿大达成新的贸易协议，并威胁在一周内对加拿大加征更多或更高的关税。这加剧了两国间的贸易紧张局势，对全球贸易环境造成负面影响，增加了市场的不确定性。

4、美国总统特朗普与欧盟委员会主席冯德莱恩在苏格兰会晤，双方正争取在8月1日最后期限前达成贸易协议，否则欧盟出口商品将面临30%的惩罚性关税。目前谈判取得一定进展，但仍有分歧，市场高度关注最终结果。

5、欧洲央行官员表示，由于经济数据释放出“相互矛盾的信号”，决策者需要更多信息才能决定是否进一步降息。全球经济放缓和贸易紧张局势对欧洲经济造成压力，欧洲央行可能在9月会议上根据最新经济数据作出政策调整，以支持经济增长。

6、中国人民银行上海总部表示，将继续稳妥有序推动金融改革任务，推进离岸贸易金融服务综合改革试点，扩大政策受益面。这有助于提升跨境贸易便利化水平，支持企业参与国际贸易，促进上海国际金融中心建设。

行业要闻

1、经党中央批准，海南自由贸易港将于2025年12月18日正式封关运作。封关后将实施以“一线”放开、“二线”管住、岛内自由为基本特征的政策制度，预计将大幅降低企业运营成本，吸引更多全球资本和产业链集聚海南，推动海南成为高水平对外开放新高地。

2、米奥会展是国内首家与海外顶级展会品牌实现境外联合办展的企业，通过与汉诺威米兰(上海)公司合作举办印尼工业展，开创了中国会展企业海外办展新模式。

3、美国总统特朗普与欧盟委员会主席冯德莱恩在苏格兰会晤，双方正争取在8月1日最后期限前达成贸易协议，否则欧盟出口商品将面临30%的惩罚性关税。

4、第二十五届中欧峰会在北京举行，中方领导人与欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩举行正式会晤。双方在气候变化与多边主义等全球性议题上达成多项共识，特别是在稀土出口管制政策优化及中国企业出海等方面取得积极进展。

5、美国总统特朗普表示，在8月1日最后谈判期限前，对贸易伙伴征收的对等关税下限将提高至15%，高于此前的10%基准。

投资建议

1、短期关注贸易协议带来的市场情绪改善：近期，美日达成贸易协议，欧美贸易谈判取得进展，这些积极信号提振了全球市场信心，缓解了贸易紧张局势。受此影响，贸易板块有望受益于市场情绪的改善，短期内可能迎来交易性机会。投资者可适当关注行业内基本面良好、具备国际竞争力的企业，把握市场反弹带来的短期投资机会。

2、长期布局政策利好推动的跨境贸易领域：中国央行积极推进金融改革，提升跨境贸易便利化水平，海南自由贸易港将于2025年封关运作，预计将吸引更多全球资本和产业链集聚。这些政策利好将为跨境贸易带来长期发展机遇。投资者可关注在跨境贸易、供应链管理以及自贸区业务方面具备优势的企业，长期布局有望受益于政策红利的优质标的。

风险提示

全球贸易紧张局势仍存在不确定性，美加贸易谈判陷入僵局，美国与欧盟贸易争端升级，关税威胁可能对贸易行业造成负面影响。此外，全球经济增速放缓和地缘政治风险也可能对行业发展带来挑战，投资者需警惕相关风险。