事件描述

国轩高科发布2023 年三季报，2023Q3 实现收入65.40 亿元，同比增长12.98%，环比下降18.88%。实现归母净利润0.83 亿元，同比下降2.80%，环比下滑37.70%；实现扣非净利润0.15 亿元。

事件评论

收入方面，预计2023Q3 国轩高科出货量环比基本持平，锂电产业链在2023Q3 有进一步去库存，对出货量有一定扰动；预计储能出货呈现提升趋势；此外公司也积极推进海外市场的布局，海外市场贡献可观增量。单价方面，公司电池均价环比有所下滑，碳酸锂降价带来的联动以及储能占比提升可能造成影响。

盈利方面，2023Q3 公司报表毛利率为20.8%，环比提升8.6pct，假设传统业务毛利率稳定的情况下，动力电池、储能电池的毛利率环比有显著提升。公司电池业务盈利能力提升的原因，一是原材料带动电池降价对价格基数的影响；二是电池厂在2023H1 碳酸锂价格大幅波动时可能存在毛利压力，2023Q3 逐步恢复；三是公司宜春碳酸锂项目的产量、成本下降有积极推进。

其他财务数据方面，2023Q3 公司公允价值变动损益为-0.57 亿元、信用减值损失为0.70亿元；2023Q3 期末存货77.66 亿元，环比增加12.4 亿元。

国轩高科中长期战略布局清晰，国内市场加大一体化布局，构建成本领先；同时加大海外市场的落地，公司目前在欧洲、美国项目均有积极落地，静待开花结果，继续推荐。

风险提示

1、新能源车、储能终端需求不及预期；

2、产业链竞争加剧。