1、事件:收购标的Global Switch 境外IPO 获得董事会通过,IDC 价值有望得到境外投资者重新评估。
2、Global Switch 是稀缺的海外IDC 运营商并购标的,物业估值超过54 亿磅:除阿姆斯特丹、新加坡、香港外,Global Switch全部物业资产100%自有且无抵押。且数据中心位置靠近商业、通讯和互联网枢纽,根据世邦魏理仕测算, Global Switch 物业估值54 亿英镑 。
3、模式及技术先进,全球三大机构同行业最高评级:GlobalSwitch 数据中心在尚未有足够的预订单之前不会冒险建设新的数据中心,投资可控。凭借其独到的“飞轮”技术,拥有超过99.999%的可靠性,客户续租率及机房利用率远高于竞争对手。
4、紧抓中国企业走出去,国际跨国企业走进来机遇期,GlobalSwitch 业绩增长确定:我们判断未来Global Switch 将在中国企业走出去,海外大型跨国企业走进来发挥重要作用。
5、投资建议
在暂不考虑2019 及以后来自中国地区新合同的收入的情况下,通过DCF 估值及EV/EBITDA 估值对比分析,我们认为GlobalSwitch 保守市值在105 亿磅以上;传统钢铁业务周期性较强,采用Pb 估值建议保守给予50 亿人民币市值。按照增发价12.16元计算,我们认为公司19 年保守市值备考后为510 亿,给予“强烈推荐”评级。
6、风险提示:中美贸易战影响,海外客户续约率降低;数据中心开支不足,不足以支撑业绩增长;证监会审批风险;汇率风险。