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行业近况

近日八大头部建筑央企的2022 年新签订单已披露完毕，我们点评如下。

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八大央企2022 年新签订单总额合计同比+15%，较上年小幅提速。4Q22八大建筑央企合计新签订单5.1 万亿元，同比+8%，1-4Q单季分别同比+18%、+19%、+21%、+8%；2022 全年八大建筑央企新签订单总额同比+15%（2021 年同比+13%），较上年小幅提速。

八大央企2022 年订单金额增速位于10-29%区间；其中中国电建、中国交建、中国能建增速最高并达20%以上；其余5 家企业订单增速10-15%。中国能建、中国电建、中国交建2020-2022 年新签订单CAGR最高，分别为+35%、+22%、+20%；中国能建、中国电建、中国中冶2019-2022 年新签订单CAGR最高，分别为+26%、+25%、+20%。

分领域看，央企合计2022 年勘察设计、市政、房建子板块订单金额增速位于前列，分别同比+20%、+12%、+10%；勘察设计、公路子板块2022 年相比2021 年提速最快，分别+26ppt、+15ppt。

我们重申看好低估值下建筑央企的投资机会。我们重申当前推荐建筑央企的核心投资逻辑，1）2022 年底中央经济工作会议重申稳增长政策基调，我们预期2023 年基建投资有望保持较快增长，房建投资有望边际修复，因此行业景气度有望延续高位，为建筑央企的收入确认提供需求基础；2）我们看好在政策支持下建筑央企持续推进在业务结构、降杠杆以及公司治理等方面的改革，切实提升企业内在价值；3）当前建筑央企估值回到历史低位，投资安全边际较高，距离近两年估值高点的上行空间较大，建议关注低估值下优质央企的投资机会。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、目标价和评级不变，看好优质建筑央企的投资机会，推荐中国建筑、中国中冶等。

风险

基建实物工作量落地不及预期；企业改革进度不及预期。