一、事件概述

2016 年1～12 月公司实现营业收入7.07 亿元，同比增长4.76%，净利润7661.71 万元，同比增长53.36%；扣非后净利润5141.47 万元，同比增长33.24%；EPS（摊薄）为0.11 元/股，去年同期EPS 为0.20 元/股。

二、分析与判断

海洋养殖产品呈现多元化

公司主要从事海参养殖和名贵鱼养殖。（1）2016 年海参养殖收入2.12 亿元，同比下降18.72%，毛利率48.26%，相比2015 年减少1.83 个百分点，主要是因为海参消费水平还处于低位；（2）公司与中科院烟台海岸带研究所合作共建了国内首家、亚洲最大的“大西洋鲑鱼工厂化循环水养殖体系”，以三文鱼为主的多品种名贵鱼类工厂化生态养殖体系已趋成熟，未来公司将继续加大新品种名贵鱼的培育、养殖，努力实现多品种名贵鱼养殖国产化、工厂化、生态化；（3）公司海参养殖海区4.85 万亩，海参精养池4000 多亩，海参育苗、养成车间60000 ㎡，工厂化鱼类育苗养成车间38000 ㎡，海带育苗车间10000 ㎡；（4）公司水产品加工能力达58000 吨/年，现代化冷藏加工能力达80000吨/次，该产品主要销往日本、韩国、美国及欧盟等国家和地区。

全面布局大健康领域

（1）2016 年初，公司收购美国生物科技企业（Avioq 公司）100%股权，切入精准医疗、体外诊断领域；（2）为完善在大健康产业的全面布局，公司先后出资设立了艾维可生物科技有限公司、质谱生物科技有限公司、精准基因科技有限公司三家子公司；（3）2016 年下半年，公司取得北儿医院（烟台）有限公司60%股权，完善了公司在体外诊断下游的产业布局；（4）公司加快推进GMP 生产车间改造，及美国Avioq 公司HIV/HTLV等诊断产品和国内研发的质谱诊断等产品在国内的注册报批进程；（5）2016 年公司HIV/HTLV 等诊断收入6287.91 万元，毛利率57.42%，未来3 年有望保持50%以上的高速增长。

三、盈利预测与投资建议

投资建议：我们预计公司2017～2019 年营业收入分别为8.06 亿元、9.37 亿元和10.96亿元，净利润分别为1.6 亿元、2.2 亿元和2.88 亿元，EPS 分别为0.23、0.32 和0.42 元/股，对应当前股价PE 分别为46、34 和26 倍，首次给予“谨慎推荐”评级。

四、风险提示：

养殖行业自然灾害及诊断试剂收入低于预期。