投资要点:

“场景+服务”是互联网下个阶段 伴随互联网的发展,围绕互联网的商业模式不断演进,大体可以分为3 个阶段,分别是改变信息连接的商情咨询1.0 时代、改变交易服务的场景2.0 时代、整合产业与供应链的金融服务3.0 时代。

下一个互联网巨头将诞生在产业互联网 下一个互联网巨头必将诞生在产业互联网,B2C 互联网经历20 年的发展,“衣食住行高频场景”大都已有巨头存在,形成了以BAT 为首的巨头格局,新的高频应用场景越发稀缺。而B 端的产业互联网仍是蓝海,其发展远落后于B2C 消费互联网,有望诞生下个互联网巨头。

大宗商品是产业互联网率先落地的领域 首先大宗商品的价格波动剧烈,产业链用户对数据服务高频次,是目前十分稀缺的高频应用之一。其次,大宗电商的风口效应显著,大宗商品已经度过了单边上涨的十年牛市,进入了震荡阶段,传统盈利模式(交易差价)已经难以为继,依托互联网的高效率、低成本大宗贸易开始迅猛发展,钢铁电商已占钢铁交易市场份额接近20%。最后,大宗商品金融属性最为明显,期现结合以及产业层层垫资带来巨大刚性融资服务需求,有助于互联网落地商业模式。

钢铁电商及化工电商已全面盈利 从2016 年开始,伴随平台逐渐成熟,交易规模达到一定体量,钢铁及化工电商平台的盈利模式已经走向成熟,大宗电商整体盈利水平不断好转,其中众多钢铁电商率先实现了盈利,包括上海钢联、找钢网、中钢在线、钢钢网在内的众多钢铁电商在2016 年上半年均实现了扭亏为盈。此外包括以化工电商为主的生意宝、我的塑料网、摩贝化学等均处于盈利状态。我们预计大宗电商从单纯的线上交易朝供应链金融、数据服务等增值服务转型已经达到一定程度,2017 年将成为全面落实利润的一年。

行业评级及投资策略 维持计算机行业“中性评级”。经过近四年的发展,大宗电商已经开始落地,行业格局以及盈利模式完全清晰,迈入盈利爆发阶段。目前,大宗互联网处于市场预期的底部,我们认为主题性投资机会来临。

重点推荐个股 重点推荐上海钢联、生意宝、三联虹普、广联达;

风险提示: 1)系统性风险;2)我们分析今年是盈利落地起点,明年起进入高增长阶段,但是短期仍然存在估值偏高风险;3)产业进展不及预期的风险;4)相关重点公司项目进展及业绩不达预期的风险;