畜禽养殖：根据畜牧业信息网，2023 年12 月全国生猪均价14.43 元/公斤，环比下跌3.54%，同比下跌28.67%。终端消费需求支撑不足，同时整体供给压力较大，12 月份生猪均价继续下行。12 月玉米、豆粕价格较11 月下跌约4.45%、5.2%，近期原料价格快速下跌带动养殖户饲料成本下行，预计24 年行业成本有望明显下降。生猪行业经历近三年调整期，当前行业内高成本、高杠杆产能面临较大资金压力，叠加冬季猪病疫情存在不确定性，行业产能去化趋势有望延续。面对周期底部养殖企业积极“开源节流”，部分企业再融资于近期落地，近期多家养殖企业亦有再融资计划，建议关注后续进展。当前板块估值仍处于历史相对低位，把握潜在周期反转机会，建议重点从经营管理水平、资金链安全度、出栏增长弹性多维度筛选标的，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望，中小养殖企业重点关注唐人神、华统股份、天康生物等。白羽鸡方面，12月下旬美国俄克拉荷马州恢复对国内祖代鸡供应，海外引种仍存在不确定性，圣农发展、益生股份等或将受益。黄羽鸡方面，当前种鸡存栏持续处于相对低位，优质企业成本优势明显，继续推荐立华股份。

饲料、动保：12 月，原料价格延续9 月以来下跌趋势，玉米、豆粕现货价同比分别下跌12.1%、17.8%，环比下跌4.5%、5.2%，饲料成本继续下降。销量方面，12 月生猪产能持续去化，且北方疫病扩散导致猪料销量环比下降；肉鸡养殖陷入亏损影响补栏，禽料需求量较前期有所下降。

水产料方面，12 月出鱼旺季叠加消费需求偏弱，水产价格低位震荡为主。

23 年整体投苗量下降将推动水产供给进入逐步下降通道，供需格局改善有望推动24 年水产品价格复苏。饲料行业加速洗牌趋势下具备采购和配方研发实力龙头企业竞争优势将进一步凸显，继续重点推荐行业龙头份额提升带来的投资机遇。动保方面，疫病高发及存栏环比下降对疫苗需求影响逐步加大；非瘟疫苗、猫三联等品种批文审定顺利推进，新产品商业化有望推动动保行业扩容，建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯等。

种植业：12 月25 日，农业农村部发放首批转基因种子生产经营许可证，26 家企业的47 个转基因玉米及大豆品种获批，经营范围扩大至13 个省区。具有强技术储备并且优先布局的龙头种业公司有望充分受益，关注新种植年度转基因品种推广情况，建议关注隆平高科、登海种业、大北农等。

宠物食品：据《2023-2024 年中国宠物行业白皮书》，2023 年城镇宠物（犬猫）消费市场规模为2793 亿元，同比增长3.2%，增速有所放缓，其中猫市场增长6%，犬市场增长0.9%，猫市场规模保持稳步增长。关注龙头公司国内市场扩张，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。