沪深首份年报,业绩靓丽

沃华医药2015年1月15日披露2014年度业绩,成为沪深第一家披露2014年年报的公司,实现营业收入3.15亿元,同比增长23.36%;归属上市公司净利润为3,654.8万元,同比增长244.1%,符合业绩预报,每股收益0.22元,每10股转增12股,每10股派息2.1元。在业绩大幅增长的同时,并大比例转增及分红,可谓开门红。

2015年一季度业绩继续领跑

2015年一季度业绩预增公告,归属上市公司净利润同比增长560-610%,盈利区间为1,863.91-2,005.11万元。主要是心可舒片进入国家2012版基药目录,此产品占收入比重高达88.9%,已经完成国内大部分区域销售网络布局,业绩有望获得较大幅度提升。

销售网络布局完善,资源配置效率提高

公司主导产品心可舒片在全国销售网络布局基本完成,灵活配置资源,提升配置效率,使得2014年销售费用率为54.93%,同比下降9.4个百分点;管理费用率为7.36%,同比下降2.13个百分点。

投资策略

首次覆盖,我们预测2015-2017年公司营业收入分别为3.88亿元、4.78亿元和5.9亿元;归属上市公司净利润分别为0.63亿元、0.93亿元和1.14亿元;每股收益分别为0.38元、0.57元和0.69元;对应PE为79倍、53倍和43倍,鉴于公司保持高速增长,暂时给予公司“推荐”评级。

风险提示

1、产品价格下降风险;2、成本上升风险;3、药品安全事件等。