事项：

4月28日，财政部 发布《关于取消部分钢铁产品出口退税的公告》，自2021 年5 月1 日起，取消部分钢铁产品出口退税。具体执行时间，以出口货物报关单上注明的出口日期界定。

国信钢铁观点：供给侧改革过后，随着国内供需环境改善，钢材净出口量逐年下降。取消钢材出口退税的目的是要进一步减少出口，以支持国内压减粗钢产量，引导钢铁行业降低能源消耗总量。退税取消主要针对棒材、热轧、厚板等品种，而高附加值产品的出口退税未受影响，如合金冷轧板、普冷卷、热镀锌、电工钢等，体现出政策鼓励高端产品出口的态度。总体来看，我们认为退税取消政策对当前市场的影响相对有限。一是因为海外与国内价差过大，出口退税即使取消，出口依然存在利润空间。二是市场前期对于政策的预期已较为充分，近期市场报价内外价差已隐含退税政策变动影响。

在碳中和目标以及铁矿石价格居高不下的背景下，行业供给存在管控预期，未来或重塑产业链利润分配方式。钢铁行业供需平衡，钢价存在向上支撑，虽有原料端价格上涨扰动，但二季度钢厂利润值得期待。建议关注宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份。

评论：

钢铁出口退税取消，大部分高附加值产品不受影响我国钢材消费以内需为主，供给侧改革过后，随着国内供需环境改善，钢材净出口量逐年下降。2020 年，我国钢材净出口量为3344 万吨，年中还阶段性的出现净进口情况。从产品出口结构来看，我国钢材出口以板材为主，其中占比最高的是冷轧及电工钢，2020 年出口2220 万吨，占总出口量的41%。

伴随着碳中和背景下压降粗钢产量的预期，市场对于钢材出口退税政策调整的议论已持续多月。取消钢材出口退税的目的是要减少出口，以支持国内压减粗钢产量，引导钢铁行业降低能源消耗总量。4 月27 日，在中国钢铁工业协会2021 年一季度信息发布会上，针对钢材进出口情况，骆铁军指出，总体来看，钢铁行业有能力满足下游需求，即使控产量导致钢材供需短期出现缺口，也会做好增加进口、减少出口、调整库存的准备；在“双循环”新发展格局下，钢铁行业的出发点和落脚点应放在满足国内需求上，同时充分发挥进出口的补充和调剂作用。

前期市场对于出口退税比例调整存在两种说法，一是调整为征13 退9，二是征13 退0，政策落地为取消13%出口退税，调整力度较大。但对于不同品类的影响有所区分，退税取消主要针对棒材、热轧、厚板等品种，而高附加值产品的出口退税未受影响，如合金冷轧板、普冷卷、热镀锌、电工钢等，体现出政策鼓励高端产品出口的态度。

海外钢材需求爆发，美国热卷价格破万

2020 年，新冠疫情的大爆发对全球经济造成明显冲击，随着新冠疫苗接种量的提升，疫情在部分国家逐渐得到控制。

在系列刺激政策的影响下，海外制造业走向复苏。2021 年3 月，美国ISM 制造业PMI 升至64.7，已连续10 个月处于扩张区间，欧元区制造业PMI 升至62.5，连续9 个月处于扩张区间。海外制造业走强带动钢材消费增长，特别是板材需求上涨明显，据世界钢铁协会短期预测，2021 年全球钢铁需求将达到18.7 亿吨，同比增长5.8%；除中国外钢铁需求达到8.5 亿吨，同比增长9.3%。

随着疫情防控工作的展开以及下游需求情况的逐步改善，钢厂开工率逐步提升，粗钢产量稳步提升。2021 年3 月，全球除中国外粗钢产量增至7520 万吨，同比增加10.6%，较2019 年同期低1.3%。但目前来看，海外粗钢产能利用率仍在爬升阶段，整体尚低于疫情前水平。以美国粗钢产能利用率为例，2020 年5 月初最低跌至51.1%，随后缓慢回升，10月末升至70%以上水平，截至2021 年4 月17 日，产能利用率达到78%，较2019 年同期低3.8 个百分点。

随着海外制造业复苏，板材需求大幅增长，而供给恢复速度相对慢于需求爆发速度，导致供需错配下，钢材价格加速上涨。特别是在美国，继1.9 万亿纾困法案落地后，拜登政府拟进一步推出 2 万亿美元基建投资计划，需求预期下，美国板材价格持续向上突破。截至4 月25 日，美国热卷、中厚板、冷轧板市场价以分别升至1545 美元/吨、1268 美元/吨、1720 美元/吨，较年初分别上涨36%、34%、36%，较去年价格低点分别上涨213%、130%、151%。

短期对出口影响有限，继续看好行业投资机会

总体来看，我们认为退税取消政策对当前市场的影响相对有限。一是因为海外与国内价差过大，海外市场因供需缺口存在叠加流动性宽松，价格持续上涨，国内出口退税即使取消，出口依然存在利润空间。二是市场前期对于政策的预期已较为充分，据CRU 近期中国普碳热卷主流报价已超过$900 FOB 中国，钢厂全担退税变化风险，海外买家也接受新的报价模式。当然不考虑价格变化，出口退税取消会影响出口钢厂利润。

在碳中和目标以及铁矿石价格居高不下的背景下，行业供给存在管控预期，未来或重塑产业链利润分配方式。当下，针对环保问题，继唐山地区提出的常态化限产方案，邯郸也出台了生产调控方案，抑制产量的增长。而需求侧，钢材消费仍处于稳中有升的状态，特别是制造业复苏带动板材消费增长。供需平衡，钢价存在向上支撑，虽有原料端价格上涨扰动，但二季度钢厂利润值得期待。建议关注宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份。

风险提示

1、行业需求端出现超预期下滑。2、供给侧政策落地力度不及预期。