投资要点

事件:公司公布资产重组预案,通过发行1.27 亿股股份及支付10.29亿元现金收购南方银谷100%股权,发行价格为13.93 元/股,标的公司共计作价28 亿元;另外,拟非公开发行股份募集配套资金不超过23.50 亿元,其中10.29 亿元用于向交易对方支付现金对价,其余主要用于标的公司具体项目建设。

投资观点:

1)谋求转型切入地铁wifi 运营是公司主要看点:公司传统主营变压器输配电产品,去年近1000 万利润,预计未来保持平稳。公司未来看点在于此次收购南方银谷,切入地铁移wifi 运营,卡位地铁移动互联网入口,未来几年业绩有望实现高速增长,打开巨大成长空间。

2)南方银谷主营地铁wifi 极具稀缺性,商业价值巨大。首先,公司是目前市场唯一一家地铁wifi 运营商,已签署上海、深圳、北京等地铁wifi的独家运营权;其次,地铁场景天然具有高封闭性,汇聚巨大流量,公司提供免费地铁wifi,再通过广告、游戏发行和联运实现流量变现,16-18年对赌业绩分别为1 亿、2.2 亿和3.8 亿,我们判断大概率能实现;最后,公司构筑较高的技术壁垒,做到地铁Wifi 不干扰CBTC 控制系统,同时实现光纤网络到wifi 的无缝衔接。

4)盈利预测及估值:预计公司16-18 年备考净利润为1.1 亿、2.33 亿和3.89 亿,备考EPS(考虑收购和定增)为0.22 元、0.46 元和0.79 元,对应PE 分别为95 倍、45 倍和26 倍,我们建议积极关注。

风险提示: 收购失败、业务转型风险、地铁Wi-Fi 业务发展不及预期