收购南方银谷、打造国内领先的地铁互联网场景运营商。南方银谷是国内领先的地铁互联网场景运营商，主要从事地铁Wi-Fi、地铁iBeacon 和地铁电视的建设和运营业务，基于在地铁全场景（包括站厅、站台、车厢）构建的Wi-Fi、iBeacon 系统及PIDS 系统，通过国内领先的数字化媒体平台与互联网互动娱乐平台，打造国内领先的“在地（地铁）、在线（即时在线）、在云（云端）”

的地铁场景移动互联网生态圈。

南方银谷手握7 个城市地铁Wi-Fi 网络建设和多年运营独家合作权。南方银谷已在全国20 个开通地铁的城市中取得7 个城市地铁Wi-Fi 网络建设和运营独家合作权，包括：上海、广州、深圳、武汉、昆明、青岛、贵阳，运营里程合计1082 公里，占2014 年底全国2361 公里的运营总线路的45.83%。

南方银谷与地铁公司合作的移动互联网项目均为多年（5——15 年）、独家合作，具有排他性，在取得合作权的城市，南方银谷成为唯一一家为地铁大流量乘客提供地铁场景内Wi-Fi 接入并开展地铁移动互联网场景运营的公司。

“地铁Wi-Fi”+“地铁电视PIDS”+“iBeacon”，南方银谷抢占地铁移动互联网稀缺入口。以 “花生地铁Wi-Fi”产品为载体，南方银谷从地铁用户需求出发，打造包含资讯、视频、游戏、应用分发、数字阅读服务在内的地铁场景移动互联网数字化媒体平台，不仅实现地铁乘客免费Wi-Fi 网络连接功能（上海试运营期间，用户每日平均接入地铁Wi-Fi 网络约1.8 次，平均停留时长约10 分钟左右），还提供资讯、游戏、小说、优惠活动及商品等及时丰富的信息内容。2016 年一季度，南方银谷从北京盛世凯旋传媒、北京力美广告、北京博视得等公司取得移动互联网广告收入3944 万元。

盈利预测与投资建议。考虑本次并购，我们预计公司2016——2018 年备考归属母公司股东净利润分别为1.20 亿、2.30 亿、3.90 亿，考虑本次并购备考每股收益EPS 分别为0.29 元、0.55 元、0.94 元，对应PE 分别为79 倍、42倍、24 倍。基于公司完成并购后、南方银谷在地铁移动互联网领域的龙头地位、以及地铁WIFI 独家多年运营权的稀缺性，未来成长空间巨大，给予2017年动态PE 55 倍，合理价格区间30.25 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

主要风险因素。并购审批风险或进度不达预期；地铁WIFI 业务发展不达预期。