铝、铅锌拖累，行业净利润下降23.63%。2008年上半年，有色金属行业A股上市公司实现营业收入总额2095.79亿元，同比增长16.59%；实现归属于母公司净利润总额153.97亿元，同比下降23.63%。铝、铅锌子行业净利润同比下降55.28%和24.95%，是导致行业减速的主要原因。上市公司层面，在45家有色上市公司中，24家（含4家亏损）出现不同程度的负增长情况，而这24家公司中有16家出自铝、铅锌行业。

价格下行，行业下半年盈利能力仍将弱于上半年。我们认为，由于经济放缓导致的需求下降，部分金属的供给过剩，美元的反弹等因素的影响，有色金属产品价格将整体呈现下降趋势，而受此作用，行业08年下半年盈利能力仍将弱于上半年。尽管中期业绩较好，美元近期的上行扩大了贵金属行业的系统性风险；随着副产品黄金、白银、硫酸的价格下行，铜行业下半年的盈利能力也将有所减弱；铅锌行业供给过剩，需求疲软的局面将继续维持；铝行业在原材料氧化铝价格的下调和铝价稳定的作用下，下半年经营会有所好转；另外，小金属行业将继续保持稳定的增长水平。

行业整体仍无明显投资机会。我们维持有色金属行业整体"中性"的投资评级，行业整体仍无明显投资机会，但建议重点关注08年盈利有所保障，未来存在产能释放或资产注入预期的相关个股，锡业股份(000960)、江西铜业(600362)、西部材料(002149)、云海金属(002182) 、 山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、海亮股份(002203)，综合考虑目前股价，维持上述7家公司"增持"的投资评级。

风险提示。1）有色金属价格整体面临下行风险。2)宏观经济不确定风险；3）有色行业周期波动风险；4）需求放缓风险；5）资本市场波动风险。