投资要点：

09年上半年多因素推动铅锌行业涨幅居前。推动铅锌行业上半年涨幅居前的因素有：（1）各国宏观调控政策引导，全球经济复苏预期增强；（2）流动性复苏，为市场注入活力；（3）收储支撑价格，为市场注入信心；（4）下游需求回暖，铅锌价格反弹；（5）行业景气度回升，上市公司盈利状况大幅好转。

供需因素渐成主导，金融因素依旧活跃。在铅锌行业前期的涨幅中，金融因素的推动作用很大。目前来说，由于铅锌行业的金融属性较黄金、铜弱，虽然金融因素依旧活跃，但推动铅锌行业的供需因素将逐渐成成主导。

铅锌行业正处于“去产能化+内需乃至外需恢复”的阶段，去产能化的进程将加速行业的复苏；在现阶段我国仍是铅锌消费的主力；而美国房地产的复苏以及国外汽车行业的触底反弹都将有力的带动铅锌的消费。从中长期来看，存在通胀和美元贬值的预期，这将对铅锌价格构成支撑，但短期来看通胀的压力并不很突出，而且美元也可能在一定强度上保持稳定。

维持铅锌行业“增持”评级，首推中金岭南。我们认为，铅锌行业的供需状况正在加速好转，维持铅锌行业增持的投资评级。在投资策略上主要把握三条主线：（1）具有高品位、高储量资源的企业仍是首选，这类企业可以充分享有价格上涨带来的收益，建议关注中金岭南（000060）、驰宏锌锗（600497）和宏达股份（600331）；（2）资源并购带来的投资机会，目前铅锌价格仍处于06年的水平，而且有国家的鼓励政策，资源并购的良机并未消失，建议关注中金岭南（000060）和中色股份（000758）；（3）副产品价格的上涨对于一些企业的利润贡献不可小觑，从这个角度出发也可以把握一些投资机会，建议关注豫光金铅（600531）、株冶集团（600961）和驰宏锌锗（600497）。