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公司发布2022年年报及2023年一季报。2022 年实现营业收入57.2 亿元，同比增加8.6%；实现归母净利润2.07 亿元，同比增加28.8%。2023 年一季度实现营业收入12.1 亿元，同比增长9.8%；实现归母净利润0.5 亿元，同比增长31.9%。

点评：

业绩表现超预期。利润率方面，2022 年公司实现净利率3.6%，同比增加0.6pct，主要系工程总承包/设计业务毛利率同比增加1.3pct/2.7pct 及汇兑收益增加。2023 年一季度公司实现净利率4.3%，同比增加0.7pct，盈利能力持续改善。现金流方面，2022 年公司实现经营活动现金流净额9.0 亿元，同比增加4.7 亿元，为历史最佳水平。

将迎一带一路高峰论坛，海外业务有望受益。2022 年，公司新签订单99.2 亿元，同比增长49.4%，其中新签海外订单18.7 亿元，同比增长264.3%，占比约18.8%；实现海外营收8.4 亿元，同比增加14.1%，占比约14.7%。习总书记提及2023 年考虑举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，公司作为中国轻工行业最大的工程总承包公司，海外业务占比2018 年曾达26.2%，随海外市场复苏或将显著受益。

持续推进降本增效。公司于2022 年实施股权激励计划，向73 名激励对象授予限制性股票1059 万股，解限条件涉及ROE、EVA、营业利润、总资产周转率，或将充分激发员工潜力。公司拟定增募资4.1 亿元，主要用于数字化转型升级建设项目，提升服务效能，筑牢数字化竞争优势。

积极开拓节能环保、新能源新材料等新兴市场。公司不断加大研发力度，推进碳咨询、盐湖提锂等领域技术积累。2022 年，公司新签环保及新能源新材料订单20.44 亿元，同比增加20.60%。

维持“买入”评级。鉴于公司业务发展顺利，利润与订单均超此前预期，上调盈利预测，预计2023 年~2025 年EPS 为0.63 元/0.79 元/0.95 元。

风险提示：海外市场开拓不及预期，公司业绩不及预期