公司发布2026 年半年度报告。 2026 年上半年，公司实现营业收入264.39 亿元，同比增长6.47%；归母净利润9.98 亿元，同比增长88.82%；扣非归母净利润9.31 亿元，同比增长105.68%。其中26Q2 实现营业收入约138.63 亿元，同比增长约9.6%；归母净利润约5.11 亿元，同比增长146.3%，环比增长5.0%，盈利弹性持续释放。

策略调整定价能力提升，单票利润明显增长。 2026 年上半年，公司累计完成快递业务量122.57 亿票，单票快递业务收入2.13 元，同比上升0.21 元，受益于行业反内卷政策落地及公司客户结构优化调整，单票收入进入理性修复通道。成本端，公司持续深化精益管理与数字化降本，单票快递成本约1.96 元；单票扣非归母净利润约0.08 元，同比增长0.04 元。26Q2 单票归母净利润约0.07 元，盈利能力修复趋势明确。

行业竞争趋于理性，利润有望持续释放。 在高质量发展政策持续发力下，快递行业价格态势发生积极转变，据公司半年报，上半年行业单票均价同比上涨约2.3%，6 月单票均价达7.77 元，同比上涨3.8%。中央经济工作会议与中共中央政治局会议先后强调“深入整治‘内卷式’竞争”，行业主管部门协同推进治理工作，引导企业摒弃“以价换量”旧模式。公司贯彻落实“智链·领航”战略，深化“全栈AI”科技驱动，持续夯实网络底盘与服务品质，2026H1，韵达特快业务量同比增长近190%，散单业务量同比增长超40%，产品分层策略成效显著。向后展望，在行业价格竞争缓和、公司成本持续优化与产品结构升级的多重驱动下，利润有望持续释放。

盈利预测与投资建议。预计26-28 年EPS 分别为0.76、0.82、0.89 元/股，参考可比公司估值，给予公司26 年10 倍PE 估值，对应合理价值7.58 元/股，维持“增持”评级。

风险提示。行业需求增长不及预期、行业价格竞争再度恶化、加盟网络运营出现不稳定现象、政策影响具备不确定性、宏观环境承压等。