国家邮政局发布快递双十一数据，随着性价比消费需求增长、电商大促日常化等因素影响，快递件量峰值效应逐渐弱化，双十一快递件量增速在低基数影响下具备韧性。

从上游电商平台表现看，结构上直播电商增幅保持领先。根据星图数据，10月31 日20:00-11 月11 日23:59，全网综合电商平台、直播电商平台累积销售额为11386 亿元，同比增长2.1%，其中综合电商平台总计销售额为9235亿元，同比下降1.1%，天猫占据销额榜首，但同比下降105 亿元；直播电商销售额达到2151 亿元，同比增长18.6%，增幅领先，抖音占据销额榜首，据抖音电商数据报告，10 月20 日至11 月11 日，抖音商城GMV同比增长119%；新零售销售额为236 亿元，同比增长8.3%；社区团购销售额为124 亿元，同比下降8.1%。从上游电商平台表现看，直播电商销额增幅保持领先，但增速较22 年的146.1%有所放缓。

快递双十一件量增长具备韧性，关注性价比消费需求增长。据国家邮政局，11 月1 日-11 月11 日期间全行业揽收件量为52.6 亿件，同比增长23.2%，较2021 年同期增长10.2%，其中11 月11 日当天全行业揽收件量为6.4 亿件，同比增长15.8%，较2021 年同期下降8.2%，在大促日常化影响下峰值效应持续减弱。今年双十一期间各大电商平台均上线类似百亿补贴项目，据拼多多发布的数据，11 月11 日大促前三天，百亿补贴活动中一线城市用户订单量同比增长113%，四五线城市下单金额同比增长167%，关注后续性价比消费需求增长下低线城市快递市场潜力。电商平台竞争加剧下对快递履约更为重视，10 月20 日-11 月11 日，抖音商城参加大促的商家平均发货时长缩短10 小时，物流揽签时长缩短6 小时，平台“极速退”服务覆盖率同比提升17%。

投资建议：短期看Q4 在旺季加持下行业竞争烈度或短期放缓，但长期存量竞争趋势或将持续，根据国家邮政局，预计10 月量收增幅均超20%，我们预计2023 年业务量将有望实现18%左右的增长；长期来看，上游电商平台格局演变对快递企业影响逐步加深，平台看重快递履约及服务质量，龙头企业分化加剧，看好网络管理占优、成本管控稳健的快递企业。重点推荐直营龙头顺丰控股，降本增效持续推进下国际业务打开成长空间，未来3-5 年业绩将持续释放。电商快递方面，重点推荐中通快递-W（网络优势领先，份额稳步扩张）、圆通速递（成本管控优势放大）、韵达股份（业务量逐步修复）、申通快递（产能快速爬坡）。

风险提示：价格战恶化、加盟网点不稳定、宏观经济下滑、成本大幅上行等。