1．事件

公司实际控制人马兴法先生于12 月28 日增持1,525,045 股，占公司已发行总股份的0.13%，增持价格约为6.096 元。

2．我们的分析与判断

（一）高管未来仍将增持，彰显长期发展信心

马兴法先生拟在未来12 个月内（自2011 年12 月28 日起算），将视情况再决定是否增持公司股份，但增持公司股份总额不少于公司总股份的0.2%同时不超过2%（含此次已增持股份在内）。即在未来1 年内，董事长将至少再增持公司总股份的0.07%，约合80 多万股。我们认为公司高层对公司未来发展前景充满信心。

（二）公司今年业绩下滑，明年有望企稳回升

公司公告预计全年业绩下滑0-30%。我们认为受下游需求下滑影响，公司风电轴承、机床、通用轴承业绩预计下滑，军工、铁路货车轴承仍有所增长，预计全年业绩同比下滑20%左右。

我们预计明年公司铁路货车轴承、军工轴承仍能保持稳定增长。随着风电等下游需求的企稳和公司风电轴承市占率的进一步提升，预计公司明年整体业绩有望企稳回升，全年有望增长10%左右。

（三）德清新基地进程加快，产业链整合值得期待

公司10 月增资德清天马1 亿元，德清基地明显提速。公司4栋新厂房预计将在年内封顶，明年有望形成部分产能。

公司正在加快调心滚珠轴承、圆锥滚子轴承等大型工业轴承进行研发。未来公司将定位于5MW风电轴承等高端轴承领域，优化产品结构，加快进口替代，大力抢占SKF 等国际轴承巨头的市场。公司中报明确提出“加快推进并购投资及资源整合工作”、“继续向以轴承为核心的关键零部件的上下游行业推进”。我们认为公司可能将采取外延式、内生式增长并重措施，产业链整合值得期待。

3．投资建议

我们维持盈利预测不变，预计公司2011-2013 年EPS 为0.45、0.50、0.60 元，对应当前股价PE 分别为14 倍、12 倍、11 倍，目前估值在轴承行业、机床行业中均处于低位。我们看好公司优秀民营企业的长期投资价值，给予“谨慎推荐”评级。