投资要点：

3季报概况：2012 年前3季度，公司实现营业收入19.13亿元、营业利润1.92 亿元、归属母公司净利润2.02 亿元，同比分别增长-20.53%、-52.35%、-46.38%。实现每股收益0.17 元。

2012 年第3 季度，公司实现营业收入6.13 亿元、营业利润0.51 亿元、归属母公司净利润0.49 亿元，同比分别增长-16.61%、-54.53%、-49.01%。实现每股收益0.08 元。

需求仍处低谷，尚无恢复迹象。前3 季度，公司综合毛利率为26.94%；

同比下降3.67 个百分点；期间费用率15.9%，同比提高2.8 个百分点。

轴承下游各工业领域以及子公司所涉及的风电轴承、铁路轴承、机床等需求仍处于低谷，并无明显的复苏迹象；各项固定支出又进一步影响了公司的盈利能力。

预计德清基地13 年可投入使用。目前，德清基地4 个厂房已经完成建设，正在进行设备的安装。预计13 年可投入使用。该基地定位高端风电轴承、精密机床，在经济环境恢复后，将为公司带来较好的成长机遇。

盈利预测和投资评级：由于受外部客观经济影响，市场刚性需求下降，成本的居高不下，公司预计12 年全年净利润同比下降20-50%。

我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.21、0.27、0.35 元，目标价5.5 元，中性评级。

风险提示：外部经济复苏进程较慢的风险。