事件：

报告期内，公司实现营业总收入123,707.12 万元，较上年同期增长11.51%；营业利润2,203.15 万元，较上年同期增长163.45%；利润总额为5,697.16 万元，较上年同期增长4.20%；归属于上市公司股东的净利润为3,546.95 万元，较上年同期增长45.37%。

核心观点：

1. 收缩轴承业务逐步实现战略转型，转型后业绩可期。

2. 联手恒天融泽成立并购基金，发挥企业服务的优势资源。

3. 背靠星河集团强大实力，公司后续发展有保障。

盈利预测和估值：

天马股份股权激励计划 2017-2019 业绩考核目标分别为 1.3亿、5 亿和 8 亿元，考虑到良好的激励模式和上半年转型顺利展开，预计公司大概率完成业绩承诺。按照 2018 年业绩承诺的 30 倍 PE 估值，对应市值 150 亿，给予“推荐”评级风险提示：

业务发展不及预期；并购整合不及预期。