行业景气度向上，市场认可度持续提升。2023 年以来通信行业（申万）上涨了29.11%，在所有一级行业中排序第二，在数字经济、AI 算力等核心主题驱动下，通信板块从近三年的低迷行情中走出，步入高景气向上的新阶段。

2022 年报及2023 年一季报表明通信行业仍处于上升通道。2022 年通信行业收入稳步增长，业绩增速明显提升，净利率中止连续四年的持续下滑趋势，实现盈利能力的企稳回升。2023 一季度受制季节性波动及高基数影响，业绩增速有所放缓，但整体仍处于上行通道。

把握主线，挖掘细分板块投资机会：

1 运营商：运营商兼具稳定经营带来的业绩增长兑现和新业务快速发展带来的估值拔升预期，有望成为年内的投资主线。

2 设备商：未来在数字经济和算力网络建设的双引擎驱动下，相关通信设备需求将得到释放，设备商业绩有望延续快速增长趋势。

3 光模块光器件光芯片： AI 算力拉动的800G 等增量需求的持续释放， CPO、相干等新产品落地商用预期得到提速，相关企业年内增长的逻辑得到强化。

4 光纤光缆：光纤光缆企业收入规模及业绩2022 年实现了较明显的改善。2023年量价改善趋势有望得到延续，业绩将进一步得到提升。

5 IDC：云端与消费互联网创新需求持续释放，同时AI 大模型训练和推理带来的海量计算，AIGC 应用的快速发展，AI 场景的广泛拓展，IDC 作为算力底座，将有望核心受益。

6 物联网模组：未来随着下游需求的逐步恢复，同时AI 时代边缘算力需求的提升有望打开智能模组等新品的成长空间，物联网模组企业有望重回发展上行通道。

7 控制器：随着下游需求的逐步恢复，原材料价格得到稳定，控制器板块景气度有望回暖上行。

投资建议：运营商重点推荐中国电信，建议关注中国移动、中国联通；设备商建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络；光模块光器件光芯片建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技；光纤光缆建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技；IDC 建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组重点推荐广和通、移为通信，建议关注威胜信息；控制器重点推荐拓邦股份、和而泰；卫星通信重点推荐铖昌科技；军工通信重点推荐七一二、上海瀚讯；会议系统重点推荐亿联网络；5G 消息重点推荐梦网科技。

风险提示：宏观经济发展不及预期，运营商网络建设、项目采购不及预期，AI发展及对算力提升不及预期，全球系统性风险。