1H23 业绩快速增长，新业务驱动效果明显

公司1H23 营收/归母净利润/扣非归母净利润为23.64/0.40/0.06 亿元（yoy+42.27%/+758.36%/+152.70%），其中2Q 实现营收/归母净利润/扣非归母净利润为13.29/0.29/0.02 亿元（yoy+37.15%/-34.09%/-92.31%）。考虑到公司在新业务领域投入加大以及行业竞争加剧，我们下调盈利预测，预计公司23-25 年归母净利润为2.1/3.6/5.0 亿元(前值：3.0/4.5/5.4 亿元)，考虑到公司在5G 消息领域的先发优势及下游拓展潜力，给予其23 年80 倍PE（可比公司均值：75.01 倍），对应目标价21.13 元(前值：22.44 元)，维持“增持”评级。

富媒体消息业务量快速增长，布局AI 消息优化应用场景2023 年上半年，公司5G 富媒体消息业务收入同比增长 155.81%，业务量同比增长 136%。国际云通信业务收入同比增长324.98%，业务量同比增长 274%。公司依托5G 富媒体消息领域的先发优势和研发能力，产品在金融、互联网、政务、消费等重要行业及客户中完成开拓。8 月中移互联网发布5G 阅信终端解析能力合作伙伴招募公告，7 月工信部发布《关于加强端网协同助力5G 消息规模发展的通知》（征求意见稿），持续推动5G 消息渗透率提升。此外，公司与华为云盘古大模型合作迭代AI 消息，推动B2C、G2C 的云通信服务场景智能化。

期间费用率控制得当与公允价值变动推动利润提升公司1H23 实现归母净利润0.40 亿元，同比增长758.36%。公司1H23 毛利率为9.10%，同比下降0.83pct。从费用端来看，公司1H23 销售/管理/研发/ 财务费用率同比变动-1.04pct/-0.47pct/-1.62pct/-0.06pct 至3.41%/2.12%/2.41%/0.48%。报告期内，公司持续加大对 5G 富媒体消息、国际云通信、元宇宙等新业务的市场推广投入，公司销售费用同比增长9.44%，但与此同时，公司通过持续强化运营管理，实现期间费用率下降，推动盈利能力提升。此外，公司持有交易性金融资产的公允价值变动也带来了部分利润增长。

看好公司长期发展，维持“增持”评级

我们认为公司在5G 消息领域具有明显的先发优势，长期来看有望受益于5G 消息持续下游拓展打开成长空间。我们预计公司23-25 年归母净利润为2.1/3.6/5.0 亿元(前值：3.0/4.5/5.4 亿元)，考虑到公司在5G 消息领域的先发优势及下游拓展潜力，给予其23 年80 倍PE（可比公司均值：75.01 倍），对应目标价21.13 元(前值：22.44 元)，维持“增持”评级。

风险提示：5G消息推进不及预期；运营商提价风险；市场竞争加剧风险。