事件：2025 年4 月19 日，公司发布2024 年年报，全年实现收入127.02亿元，同比+15.28%，实现归母净利润7.84 亿元，同比+28.00%，实现扣非归母净利润6.83 亿元，同比+17.54%。

减值导致2024Q4 业绩承压，在手订单充沛。2024Q4 公司营收34.97 亿元，同比+15.57%，环比+14.51%，归母净利润1.79 亿元，同比+6.40%，环比-10.91%，毛利率20.24%，同比-2.7pct，环比+2.5pct，净利率6.05%，同比-0.26pct，环比-1.77pct，期间费用率11.27%，同比-2.57pct，环比+1.67pct。公司2024Q4 业绩承压，主要系计提减值损失约1.3 亿元。分业务营收方面，2024 年公司乘用车营收70.9 亿元，同比+30.63%，商用车与非道路营收41.8 亿元，同比-7.52%，数字与能源营收10.3 亿元，同比+47.44%。公司在手订单充沛，2024 年累积获得超300 个项目，生命周期内新获项目达产后预计新增年收入90.73 亿元，其中新能源汽车/燃油车及非道路/数字能源分别为68.43/12.77/9.53 亿元。

全球化布局逐步完善，北美经营体扭亏为盈。公司持续完善全球化布局，2024 年公司北美经营体实现营收1.96 万美元，同比+50.47%，净利润604万美元，实现扭亏为盈。2025 年公司将加速运营一体化以及制造区域属地化布局，提升美国本土研发、销售、生产制造能力，完成墨西哥第三工厂建设并投产，完成马来西亚乘用车工厂建成投产以及商用车工厂建设规划，完成波兰新工厂产能扩产并致力于欧洲银轮扭亏为盈。全球化布局的不断推进有望助力公司业绩进一步提升。

前瞻性布局新领域，新成长空间有望打开。人形机器人行业产业化临近，公司前瞻性布局具身智能领域，设立AI 数智产品部，加强核心技术攻关，储备底层技术，2024 年已获得机器人领域10 项专利授权并在关键零部件开发和市场拓展方面取得重要进展。

盈利预测：预计2025-2027 年公司实现营收158.98、191.20、224.24 亿元，归母净利润10.51、14.08、16.95 亿元，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险等。