事件：公司发布2024 年年报，2024 年公司实现营业总收入127.0 亿元，同比+15.3%，实现归母净利润7.8 亿元（+28.0%），实现扣非归母净利润6.8 亿元（+17.5%）。

公司营收稳步增长，降本增效成果显著。2024 年公司实现营业总收入127.0亿元，同比+15.3%，实现归母净利润7.8 亿元（+28.0%），实现扣非归母净利润6.8 亿元（+17.5%），业绩提升的贡献主要来自公司在乘用车和数字与能源行业的收入增长， 24 年公司在乘用车行业收入70.9 亿元（+30.6%），数字与能源行业收入10.3 亿元（+47.4%）。从利润率来看，公司24 年毛利率为20.1%，同比下降1.4 pct，净利率为7.0%，同比提升0.7pct。从期间费用率来看，24 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.4/5.4/4.5/0.4%， 同比分别-1.2/-0.1/0.1/-0.3pct ， 整体期间费用率为11.7%，同比下降1.6 个pct，24 年公司继续坚定推行“降本增效”经营方针，各项成本费用得到了有效控制。单季度来看，公司2024Q4 营业收入为35.0 亿（+15.6%），归母净利润为1.8 亿元（+6.4%）。

技术研发创新质，新兴领域业务持续突破。2024 年公司聚焦热管理核心技术，整合全球优势资源，打造跨区域协同创新网络，建立从战略规划、基础研究到产品开发、试制验证的完整创新链条，为技术持续突破提供坚实保障。在新能源热管理领域，公司加快迭代创新，保持技术领先优势，新能源热管理业务持续增长，新能源汽车整车及零部件产品实现销售收入52.9 亿元，同比+47.8%，实现新的突破；在传统汽车热管理领域，持续优化汽车热管理技术，深挖效能潜力；在数字能源热管理领域，依托车规级热管理技术，成功拓展至储能系统、超充设备、数据中心等领域，特别是在数据中心液冷解决方案实现里程碑式突破，储能超充液冷机组业务呈现强劲增长态势；在具身智能（机器人）领域，加强核心技术攻关，储备底层技术，截止报告期末已获得机器人领域10 项专利授权，并在关键零部件开发和市场拓展方面取得重要进展。

抢抓市场机遇，销售收入和新项目定点双突破。2024 年，公司以“二八战略”为指引，有效应对行业竞争，精准把握全球市场趋势，抢抓欧美市场机遇，实现业务全面突破。在原有客户业务实现大幅增长的同时，三条发展曲线的部分头部客户实现历史性突破，全年销售收入再创新高。柴油发电机超大型冷却模块、储能液冷空调、重卡超充液冷机组、储能液冷板模块、铜IGBT 碳化硅冷板、算力中心冷却机组等一大批重大项目相继斩获，全年新项目定点再创新高，彰显强劲发展动能。2024 年，公司累计获得超300 个项目。根据客户需求及预测，生命周期内新获项目达产后将为公司新增年销售收入约90.73 亿元，按业务划分，数字能源业务9.53 亿元，新能源汽车业务68.43 亿元，燃油车及非道路业务12.77 亿元。

全球运营能力卓越提升，海外发展取得重大突破。2024 年，公司在管理上优化国际化组织架构，推行事业部全球业务模式，强化技术创新与资源整合。完善YBS 系统并全球推广，形成统一管理标准，提升核心竞争力。安徽银轮、西安银轮陆续建成投产使国内属地化配套不断完善；北美、欧洲业　　务快速发展，国内技术与管理输出助力高质量增长；全球供应链打造上持续发力，尤其在北美、欧洲、东南亚等区域的属地供应链建设，增强了应对各种不确定风险的能力。通过精益管理与OPAAC 提升运营效率，运营水平不断向卓越迈进。2024 年，北美经营体实现自营业务收入19,646 万美元，同比增长50.47%；实现净利润约604 万美元，扭亏为盈，实现了里程碑式跨越。欧洲板块实现营业收入15,749.37 万元人民币，同比增长31.29%。

维持“强烈推荐”投资评级。随着宏观经济政策的调整、经济持续恢复，新能源汽车行业快速增长，国内商用车需求复苏，海外商用车非道路客户订单持续增加，工业及民用业务拓展顺利，营业收入同比大幅增长。预计 25-27年归母净利润分别为10.6/12.8/15.5 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：宏观经济波动风险；汽车行业发展不及预期风险；原材料价格波动风险；项目推进不及预期风险；关税风险等。