2024 年报及2025 一季报总结：2024，中信CS 汽车实现营收37123 亿元，同比+7%，归母净利润1363 亿元，同比+9%。2024Q4，CS 汽车实现营收11176亿元，同比+13%（CS 汽零同比+7%），环比+22%（CS 汽零环比+13%）；归母净利润309 亿元，同比+26%（CS 汽零同比+11%），环比-9%（CS 汽零环比-30%）。

2025Q1，CS 汽车实现营收8417 亿元，同比+6%（CS 汽零同比+7%），环比-25%（CS 汽零环比-14%）；归母净利润359 亿元，同比+14%（CS 汽零同比+14%），环比+16%（CS 汽零环比+64%）。

销量跟踪：乘联会初步统计4 月本月狭义乘用车零售总市场规模175 万辆左右，同比+14.4%，环比-9.8%，新能源零售预计可达90 万，渗透率51.4%。

上险数据显示4 月(4.7-4.27)国内乘用车累计上牌118.09 万辆，同比+8.1%。

本月行情：4 月CS 汽车板块下跌3.24%，其中CS 乘用车下跌3.77%，CS 商用车下跌5.55%，CS 汽车零部件下跌2.41%，CS 汽车销售与服务下跌2.99%，CS 摩托车及其它下跌1.83%，同期沪深300 指数下跌3%，上证综合指数下跌1.7%，CS 汽车板块跑输沪深300 指数0.23pct，跑输上证综合指数1.54pct。

成本追踪：截至2025 年4 月末，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-22%/-2.2%/+1.5%，分别环比上月同期+1.8%/-3.5%/-4.4%库存：2025 年4 月中国汽车经销商库存预警指数为59.8%，同比上升0.4 个百分点，环比上升5.2 个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上。

市场关注：1）智驾：地平线推出智驾解决方案，特斯拉将在6 月投放robotaxi；2）机器人：BYD 入股机器人公司，小鹏机器人亮相上海车展；3）车型：领克900、极氪007GT、问界M8 等重要车型上市，极氪9X、仰望U8L、日产N7、零跑B01 等亮相上海车展；4）其他：多部门规范智能驾驶；欧盟或撤销对华电动车关税；特朗普对汽车行业在内多行业增加关税，中国等国家积极应对。

核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。

一年期维度，看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链。

投资建议：地缘政治背景下汽车作为内需消费品，刺激政策有望加码，看好乘用车和国产替代零部件，1）整车推荐：新品周期强劲的零跑汽车、小鹏汽车、吉利汽车；2）智能化推荐：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人推荐：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W 等。

风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。