事件：公司发布2025 前三季度业绩。2025 年前三季度，公司收入110.6亿元，同比+20%，归母净利润6.7 亿元，同比+11%；其中2025 Q3，公司收入38.9 亿元，同比+27%，环比+4%；归母净利润2.3 亿元，同比+14%，环比+1%。

基本面稳健，业绩持续增长。收入方面，1）乘用车：2025Q3，国内新能源车销量340 万辆，环比+12%；特斯拉全球生产44.7 万辆，环比+9%；2）商用车及非道路：2025Q3，国内商用车累计整体销量99 万辆，环比-8%。因此，公司最终实现Q3 收入环比+4%。盈利方面，2025Q3，公司销售毛利率19.4%，环比+0.6pct，销售净利率6.9%，环比基本持平。

加码数字能源领域，加速公司未来成长。受国家政策的驱动，数据中心、热泵等产业未来市场空间广阔。随数据中心等基础设施建设力度加大，预计我国2025 年数据中心温控市场规模达400 亿元，叠加政策要求降低数据中心能耗+新型储能产业布局加快，行业空间快速发展。公司把握机遇，加速市场开拓，2024 年累计获得超300 个项目，其中数字能源业务新获项目达产后预计将新增年收入9.5 亿元，将有效助力公司未来业绩增长。

延伸数字中心+机器人下游，第三、四发展曲线接力成长。1）数字能源：

据公司公告，2025-2030 年，全球数据中心液冷市场规模有望从30 亿美元增长至80 亿美元，年复合增速超20%。公司已覆盖服务器机柜内外部的液冷产品布局，包括兆瓦级浸没一体式液冷设备、冷却塔、服务器液冷/风冷CDU、芯片冷板模组等，部分品类已进入逐步放量阶段。2025H1 公司数字与能源板块新项目定点较多，预计量产后新增年收入6 亿元。2）具身智能：公司已顺利完成第一代旋转关节模组、执行器模组的开发，并与合作伙伴合资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司，专注拓展灵巧手，形成丰富的具身智能生态链，提升综合竞争力。

盈利预测与估值：受益于行业销量增长+新业务订单充足，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为9.5/12.6/16.0 亿元，对应PE 分别为32/25/19倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游销量不及预期，行业竞争加剧，客户开拓不及预期。