AI 带动巨量电力需求，预计新增负载或超290GW：AI 模型的算力需求呈现出远超摩尔定律的指数级扩张，AIDC 建设不断加码。据Futurum 数据，2026 年美国主要云厂商资本性支出或将达6600 亿至6900 亿美元，同比增长74%至82%。随着AI 芯片出货量与功率齐升，单颗芯片功耗已进入KW 时代，单数据中心已进入GW 时代，新增数据中心负载极大。据我们测算，2026-2030 年全球累计新增数据中心电力负载或超290GW，美国累计新增负载或超170GW。

美国现场发电偏好提升，燃机累计缺口40GW 以上：美国发电量、发电装机容量不到中国一半，机组老化，输电能力不足。我们预计美国电网2026-2028 年新增的稳定负荷发电机组仅能覆盖期间退役的发电容量，而新增的风电和太阳能发电机组或很难负担2026-2028 年新增的数十GW 数据中心负载。美国数据中心现场发电偏好提升，燃气轮机原本为现场发电首选，但GE Vernova、西门子等头部企业订单积压加剧、产能提升缓慢，排产周期基本到2029-2030 年。我们测算，2026-2030 年燃气轮机未能满足的美国数据中心现场发电需求达40GW 以上。

三大方式填补燃机缺口，领先企业订单均达GW 级：往复式燃气中速机、高速机、SOFC 三大方式参与美国数据中心主电源。我们预计瓦锡兰现有中速机订单1.2GW、卡特彼勒现有高速机订单超5GW、Bloom energy现有SOFC 订单超2GW，且均有明确扩产计划。我们看好在燃气轮机产能不足的情况下，由燃气中速机、高速机、SOFC 三大方式参与AIDC 主电源。

投资建议：美国现场发电需求旺盛，发电板块上下游均有望受益。AIDC 电力能源业务推动发动机企业估值、利润双增长，推荐潍柴动力，建议关注潍柴重机、动力新科等；发动机零部件企业受益，推荐银轮股份，建议关注中原内配、长源东谷、天润工业、福达股份等；SOFC 零部件企业受益，建议关注三环集团、振华股份等。

风险提示：AI 资本开支不及预期、发电产品研发进度不、及AI预D期C 现场发电渗透率不及预期。