观点聚焦

投资建议

全球AI算力芯片功耗加速突破风冷散热极限，数据中心向液冷架构演进，我们预计服务器液冷泵作为核心动力组件有望迎来放量周期。国内汽车热管理龙头依托精密电子电机控制、高压全密封等底层工艺跨界入局，展现竞争优势。我们看好具备技术平移能力与海外核心供应链卡位优势的国产液冷泵公司。

理由

算力机柜规模化部署，二次侧水泵开启全球增量市场。AI算力芯片需求增长与数据中心能耗管控趋严，推动散热方案向液冷演进。受益于英伟达、谷歌等算力厂商的高密机柜放量预期，我们预计全球市场空间有望持续扩容。

水泵性能向大流量、高扬程发展，大功率电子屏蔽泵逐步占据关键地位。随着算力集群功率密度的跃升，大功率的行间式CDU将逐渐成为主流方案。同时，面对数据中心二次侧对密封性、洁净度及冗余架构的严苛要求，无轴封技术路线（磁力泵、屏蔽泵）在液冷系统中的应用将逐步增加，我们预计，800V高压直流架构或将进一步催化大功率电子泵的应用。

竞争格局后发优势明确，汽车热管理龙头“借船出海”。尽管大型循环泵的传统基本盘仍由海外老牌泵企把持，但AI液冷对二次侧液冷泵的新增需求给予国内厂商“同代研发”的机遇。我们看好国内汽车热管理龙头在车规级水泵工艺迁移、联合开发效率和规模化生产等多维优势，凭借“国内CDU配套+海外项目导入”双路径，逐步进入全球液冷供应链。汽车水泵龙头飞龙股份、德昌电机等已逐步完善数据中心液冷泵的产品布局，我们预计后续有望带动汽车热管理公司实现全新成长曲线。

盈利预测与估值

我们维持相关公司盈利预测与估值不变。

风险

技术发展/量产不及预期，行业竞争加剧，客户拓展不及预期。