上半年经营性业绩同比增长26%，下半年业绩有望稳定增长1）2026H1，公司实现营收90.26 亿元，同比增长26%，加速增长；实现归母净利润4.52 亿元，同比增长3%。

2）2026H1 公司财务费用0.91 亿元，去年同期为0.03 亿元，同比大幅增加，主要系汇兑损失增加所致。若剔除汇兑，则上半年经营性业绩5.1 亿元，同比增长26%。

AI 液冷业务高速增长，公司核心布局不锈钢板换，产品矩阵持续完善1）AI 芯片功率飙升，液冷渗透率有望抬升

①市场规模：据GMI，2026-2035 年全球AI 液冷市场规模有望由60 亿美元增长至271 亿美元，2026-2035 年CAGR 约18%。

②2026H1 公司数字与能源业务营收9.8 亿元，同比增长41%，收入占比11%，毛利率为25%。

2）不锈钢板换扩产稳步推进，冷板、一次侧产品矩阵持续完善①不锈钢板换：切入一次侧磁悬浮压缩机冷水机组核心换热环节，适配 50-300RT 全量程制冷机组的换热需求。首条年产1.5 万台数据中心大型板换产线预计于2026Q4 建成运行。

②冷却塔/干冷器：2026H1 累计服务国内外客户项目超 10 个，营收同比大幅增长。目前已与台湾客户完成方案认证，预计26H2 开始供货，配套提供一次侧系统产品。

③冷板：2026H1 累计承接台系1 家客户9 个项目、国内2 家客户2 个项目。完成铲齿工艺的迭代，在同等换热体积下有效换热面积提升 40%。

电力能源：AIDC 放量带动发电机热管理景气上行，公司已获1.3 亿美元定点1）市场空间：2026-2030 年数据中心柴发冷却系统新增市场规模155 亿元，燃气发电机冷却系统新增市场规模453 亿元，合计新增市场规模608 亿元。

2）公司获1.3 亿美元定点：2026 年3 月，公司获某国际著名机械设备公司燃气发电机尾气排放处理系统项目定点，预计年销售额1.3 亿美元。

盈利预测与估值

预计2026-2028 年公司营业收入分别为189、227、269 亿元，同比增长21%、20%、19%，复合增速19%；归母净利润分别为10、11、11 亿元，同比增长5%、7%、3%，复合增速5%。对应PE 分别为35、32、32 倍。维持“买入”评级。

风险提示

1） AIDC建设不及预期；2）高管减持风险；3）信息披露风险。