根据天猫数据披露的7 月全网销量及销售额，护肤板块销量和GMV 分别同比下降20.6%和32.9%，环比下降43.3%和65.6%；彩妆板块销量和GMV分别同比下降28.7%。从各品牌天猫旗舰店销售数据来看：

外资大牌：

① 资生堂旗下资生堂品牌，销量同比上升30.3%，GMV 同比下降 23.5%；② 雅诗兰黛旗下雅诗兰黛品牌，销量和GMV 分别同比增长29.6%和24.4%；海蓝之谜品牌，销量和GMV 分别同比增长27.8%和31.9%；③ 欧莱雅旗下兰蔻品牌，销量和GMV 分别同比增长186.4%和3.6%；欧莱雅品牌，销量同比上升5.5%，GMV 同比下降4.3%；④ 宝洁旗下玉兰油品牌，销量和GMV 分别同比下降20.3%和20.5%；SK-2品牌，销量同比上升71.3%，GMV 同比下降10.8%；⑤ 爱茉莉太平洋旗下雪花秀品牌，销量和GMV 同比下降19.8%和29.4%；悦诗风吟品牌，销量和GMV 分别同比下降74.8%和74.2%。

国产品牌：

① 珀莱雅：珀莱雅旗舰店销量和GMV 分别同比上升3.3%和28.8%；彩棠旗舰店销量和GMV 分别同比上升98.1%和37.0%；② 华熙生物：润百颜总体销售收入同比增长120%，其中天猫销量同比上升65%；夸迪天猫销量和GMV 分别同比增长49.6%和61.6%（淘数据）；③ 丸美股份旗下丸美品牌销量和GMV 同比下降30.0%和10.9%；春纪品牌销量和GMV 分别同比上升214.4%和102.6%；恋火品牌销量和GMV 分别同比上升403.9%和393.5%；

④ 御家汇旗下御泥坊品牌，销量和GMV 分别同比下降38.3%和36.6%；小迷糊品牌销量和GMV 分别同比上升99.2%和103.9%；丽得姿品牌销量和GMV 分别同比下降29.6%和17.5%；城野医生品牌销量和GMV 分别同比下降5.9%和14.1%；

⑤ 上海家化旗下玉泽品牌，销量和GMV 分别同比上升167.8%和154.9%；佰草集品牌，销量和GMV 分别同比上升27.3%和30.6%；六神品牌，销量同比下降12.3%，GMV 同比上升1.8%；高夫品牌，销量同比下降6.7%，GMV 同比8.4%；

⑥ 新锐品牌：完美日记销量和GMV 分别同比下降19.9%和21.4%；homefacialpro 品牌销量和GMV 分别同比下降63.8%和57.6%。

投资建议：美妆医美赛道持续高增，国货品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化，加速崛起！继续重点推荐医美产品端华熙生物、贝泰妮、爱美客、四环医药关注华东医药；医美终端机构朗姿股份、奥园美谷等，看好传统国货化妆品产品创新推荐珀莱雅、上海家化等，关注水羊股份、丸美股份、壹网壹创等；看好化妆品代工龙头集中度持续提升推荐嘉亨家化、青松股份等；2）需求端有望实现回补反弹，行业供给出清，集中度提升头，龙头展店提速，继续推荐周大生、爱婴室、华致酒行等。3）疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏，关注永辉超市、家家悦、红旗连锁等。

风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大；商品结构调整失效；CPI 大幅下行风险