投资要点

数字技 术双翼驱动，整合营销韧性凸显。公司旗下利欧数字通过收购上海漫酷、微创时代和智趣广告等多家营销公司，搭建了从流量整合到精准营销于一体的整合营销服务体系。此外，公司自主研发了泰坦、方舟、盘古、万鹏等面向不同媒体平台的数字化工具，实现了数据要素积累与高效用户触达，助力公司在2022 上半年疫情冲击下韧性凸显，广告营销业务逆势同比增长4.7%。随着疫情防控优化、国内消费复苏，公司广告业务具有巨大增长潜力。

“奇思妙想”再添新翼，打开广阔成长空间。公司积极把握AI 发展趋势，前瞻性开展AIGC 领域的研究与合作，打造新一代AIGC 产品——“奇思妙想”。

1）基于AIGC 产品，公司有望实现营销创意的快速落地和爆款广告的高效复制，极大缩短内容产出周期，大幅提升产能，迅速占领市场，实现弯道超车；2）AIGC 技术有望与公司丰富的数据要素积累产生高效协同作用，深度洞悉用户肖像，实现营销内容定制输出、精准分发，提升消费者购物体验，促进商品高效转化；3）公司有望打造AIGC 与自身强大设计师团队相结合的SaaS 产品，实现To C 运营和To B 销售，并基于不同客户客制化解决方案，打造营收增长新引擎。

中国泵业领军企业，海内外市场双管齐下。公司旗下利欧泵业在泵、园林机械产品等领域，形成了高效的产业协同，并依靠高超的技术能力，打造了广域覆盖的产品矩阵，在行业内处于领先地位。2021 年，利欧泵业经营策略从“以国际市场为主”转变为“国外与国内市场双管齐下”，并陆续完成了中国大陆地区的营销渠道布局。2022 上半年利欧泵业实现营业收入20.55 亿元，同比增长18.32%，其中国内合同订单额同比增长超三成。未来三年公司泵业营收有望保持20%增速。

盈利预测：消费复苏带动数字营销持续修复，AIGC 赋能降本增效未来可期，制造业国内扩张有望增厚公司业绩。预计公司2022-2024 年归母净利润为-4.07/6.03/7.99 亿元，对应当前股价（2023 年3 月20 日）PE 分别为-/27.6/20.8 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险，人才流失风险，行业政策变化风险