简评

深耕金属制品专业厂商，金刚线、有机硅将贡献业绩增量

公司是金属制品领域的专业制造商，主要从事镀锌钢丝、镀锌钢绞线、钢帘线、胶管钢丝、预应力钢绞线、金刚线等金属制品的生产和销售；此外，公司有机硅项目正按计划推进，今年项目已达到试产条件。2021 年，公司金属制品行业收入占比达到90.23%，光伏行业收入占比8.76%。随着今年公司光伏金刚线、有机硅项目产能陆续释放，将释放显著收入业绩弹性，后续公司收入结构有望迎来变化。

金刚线产能弹性释放，成本技术行业地位领先

今年Q1 起，公司金刚线产品销量同比大幅增长，据公司公开信息，公司Q1 金刚线销量高达300 万公里，计划Q2 出货500 万公里，全年出货3000 万公里；产能方面，公司目前已实现年产能2000 万公里，计划年内达到4600 万公里水平。

由于近年硅料价格高位、硅片扩产积极，金刚线行业需求旺盛、细线化推进积极，而公司为行业内唯一具备全产业链技术的金刚线生产企业，成本技术优势显著，随着产能弹性释放，后续有望贡献较高业绩增量。

有机硅业务实现销售，打造金属制品+化工新材料双主业

公司通过长期考察，将多晶硅业务转型生产有机硅，公司通过控股子公司内蒙古恒星布局有机硅项目，于去年12 月底开始投料试产，并在今年3 月产出产品并实现销售，Q1 主产品DMC 产量2500 吨、销售1100 吨以上。后续公司将充分发挥产地资源、运输优势，并持续优化成本，形成双主业格局。

盈利预测及估值：预计2022-2024 年公司分别实现营业收入54.65/69.86/76.15 亿元，实现归母净利润4.55/7.82/9.48 亿元，对应当前PE 分别为23/13/11 倍。

风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧。