事件：公司发布26 年中报，26 年上半年实现营业总收入9.44 亿元，同比增长43.47%；归属母公司股东的净利润4436.15 万元，同比增长560.06%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润4139.97 万元，同比增长483.43%。

算力需求驱动PCB 结构性高增，供给端持续偏紧，公司业绩迎来爆发式增长。公司26Q2 同环比均实现快速增长，Q2 单季度收入5.20 亿元，环比增长22.72%，归母净利润3277.01 万元，环比增长182.71%。公司收入端增速靓丽，盈利端弹性显著释放，主要得益于算力基建驱动PCB 行业进入结构性高增长通道，AI 电源领域景气度旺盛，公司第一大客户施耐德受益于数据中心电力系统需求爆发，相关订单持续高增长，同时，公司上半年新拓展ABB、通合科技等优质客户，未来有望持续受益数据中心供电架构升级。

华南基地产能有序释放，打开增长空间。公司华南珠海基地持续推进产能爬坡，月产能提升至11 万平方米，较年初增长120%，大幅提升公司对核心客户交付能力，同时助力产品结构进一步优化。B 线产能利用率预计下半年由当前的50%提升至92%，同时，公司启动C 线产能建设，C 线达产后月产能3.5 万平方米。伴随产能持续释放、良率提升，以及规模效应体现，公司业绩有望迎来持续兑现。

盈利预测与投资建议：预计2025-2027 年营业总收入分别为20.38、30.68、38.45 亿元，同比增速分别为47.86%、50.53%、25.31%；归母净利润分别为0.97、1.72、2.22 亿元，同比增速分别为1935.90%、77.25%、29.17%，对应25-27 年PE 分别为56X、32X、25X，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。