核心观点：

钢构行业供给端成本压力减小，需求端公建回暖需求改善。从上游供给端来看，近年来我国钢材产销量整体保持增长，为钢结构行业的发展奠定了坚实的原材料基础；同时近期市场钢价回落明显，钢结构企业成本端压力缓解为其带来更大的利润空间。从下游需求端看，今年以来在各部门支持下基建投资回暖，有利于钢构企业需求改善，钢构施工企业经营数据公告显示其2022Q1 订单实现了较高增速，中长期我们看好钢结构渗透率提升。

预计“十四五”期间钢结构市场未来将保持两位数增长，市场空间广阔。文章测算了未来钢结构行业市场空间情况，具体推算逻辑如下：（1）根据建筑行业竣工总面积及其分项面积的历史数据预测未来时间段的相应数据；（2）根据不同建筑类型钢结构用量=钢结构建筑产量*钢结构建筑中不同建筑类型占比情况计算得到各类型建筑用钢量，再结合钢结构建筑应用面积=钢结构建筑用钢量/单位面积用钢量，可计得各建筑类型钢结构建筑的应用面积情况；（3）根据渗透率=钢结构建筑面积/建筑行业竣工面积，可计得不同建筑类型的钢结构渗透率情况；（4）根据历史数据推算得到的渗透率变化情况，结合钢结构政策公布情况，预测未来不同建筑类型钢结构渗透率增速；（5）以渗透率的判断为基础，反推得各建筑类型钢结构建筑用钢量及钢结构行业总用钢量情况。

预计2022-2025 年，我国钢结构建筑行业用钢量可达9239/10280/11474/12812 万吨，同比增速可达11%/11%/12%/12%，未来市场空间广阔。

光伏建筑行业提速，钢构企业向BIPV 领域延伸。在双碳目标的催化下，光伏建筑大面积铺开已是大势所趋。

目前光伏建筑应用多为工商业屋顶，而市面上大量工业厂房屋顶都采用钢结构建筑。在钢结构建筑上安装光伏设备的技术并不复杂，且相比混凝土结构而言钢结构建筑更加环保，与光伏产品结合也更加紧密，光伏建筑全面铺开将更加利好钢构领域。我们预计整县推进光伏试点总装机规模达169GW，总体市场规模预估可达7605亿元；从光伏建筑屋顶整体市场看，我们预计2022-2025 年光伏建筑屋顶市场空间分别为1593/2224/2767/3000亿元，其中BIPV 系统屋顶市场空间分别为50/123/215/300 亿元。目前BIPV 产业链尚处在发展成长阶段，钢结构龙头多以收购和投资光伏各细分赛道龙头切入BIPV 光伏市场。

钢构龙头优势凸显，布局光伏加速转型。公司方面，建议关注：（1）鸿路钢构：产能优势明显，稳坐龙头地位，成本需求端优势突出，将结合公司业务优势探索在光伏建筑一体化领域的发展机会。（2）精工钢构：EPC 及装配式业务发展迅猛，在手订单充裕，旗下设立精工能源、绿筑光能等子公司专门开展光伏业务，有利于其整合优质资源、提升差异化优势。（3）东南网架：前瞻布局BIPV，具备成熟的技术和丰富的项目储备，并通过与杭州福斯特成立合资公司等措施进一步强化在光伏一体化业务领域的发展。（4）杭萧钢构：通过投资入股合特光电参与光伏建筑一体化产品和服务的开发与推广，并利用合特光电的既有产品优势和技术优势，以自有的BIPV特色产品为主，打造光伏建筑一体化的系统解决方案服务商。

风险提示：钢材价格波动；政策推动不及预期；BIPV 业务开展受挫。