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公司发布2025年 半年度报告。2025年上半年，公司实现营业收入32.24 亿元，同比增长19.80%；归母净利润4.86 亿元，同比增长32.03%。其中2025 年2 季度，公司实现营业收入17.63 亿元，同比增长23.12%，环比增长20.73%；归母净利润2.53 亿元，同比增长27.74%，环比增长8.40%。

点评

业绩增长强劲，多元布局驱动全面提速。公司多元化战略有效落地，AI 数据中心和汽车电子两大新引擎贡献显著增量，叠加消费电子业务复苏，业绩持续环比增长。公司通过平台化技术架构实现跨场景布局，产品渗透率在终端市场持续提升。公司聚焦新兴市场扩容，引领技术升级。公司重点布局新型结构钽电容，凭借其小体积、高可靠性的优势，有望成为新的增长点。同时，公司积极预研人形机器人、氢燃料电池等前沿领域，为长期发展储备动能。

AI 驱动高增长，技术革新领跑前沿。公司精准把握AI 产业机遇，数据中心业务上半年实现突破性进展，成为增长最快一级引擎。公司凭借多样的工艺平台，为AI 服务器、DDR5、企业级SSD 等场景提供高功率密度、低损耗的功率电感和新型结构钽电容等产品组合，满足AI 服务器对低功耗、高热稳定性的严苛要求。新型结构钽电容适配GPU 主板等场景，获全球顶尖科技客户批量采用。AI 硬件升级周期下，公司依托平台化创新能力，正重塑全球元器件供应链格局。

汽车业务纵深渗透，需求回暖巩固第二曲线。2025 年上半年，汽车电子或储能专用业务实现收入6.41 亿元，同比增长38.22%。公司汽车电子领域产品端实现全场景覆盖三电系统、智能驾驶、智能座舱等核心场景，包括各类变压器、功率电感等。受益于国内车企对供应链安全和成本控制的需求，公司在驱动变压器等产品上份额快速提升，并已进入头部新势力供应链。汽车电子作为公司关键战略支点，持续受益全球电动智能化浪潮，夯实第二增长曲线。

盈利预测与投资评级：我们预计2025/2026/2027 年归母净利为10.84/13.64/16.72 亿元，对应PE 为21/17/14 倍，随着AI 算力建设加速，公司AI 数据中心业务和汽车电子业务有望持续增长，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动