事件：公司发布25 年中报，25 年上半年实现营业总收入32.24 亿元，同比增长19.80%；归属母公司股东的净利润4.86 亿元，同比增长32.03%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润4.62 亿元，同比增长32.87%。

Q2 创季度营收新高，端侧AI、数据中心、汽车电子领域增长强劲。

公司Q2 单季度实现营业收入17.63 亿元，同比增长23.12%；归母净利润2.53 亿元，同比增长27.74%；扣非归母净利润2.42 亿元，同比增长27.16%。公司二季度业绩增长强劲，主要由于公司在端侧AI、数据中心、汽车电子领域实现放量，推动整体营收快速增长，其中数据中心订单在上半年显著突破。

数据中心领域突破，打开增长弹性。全球算力基建爆发，公司在服务器领域布局成果持续兑现，产品覆盖AI 服务器、DDR5、企业级SSD 等高景气应用场景。25 年上半年，公司应用于数据中心电源管理领域的各类模压平台功率电感销售增速明显提升，客户进展顺利。DDR5 进入大规模渗透阶段，由于DDR5 供电架构变化，电感形态轻薄化且低损耗化，公司推出的低损耗系列产品，已经在多家海外PMIC 厂家测试认证并通过JEDEC效率标准。

盈利预测与投资建议：预计2025-2027 年营业总收入分别为72.83、88.75、107.45 亿元，同比增速分别为23.51%、21.85%、21.08%；归母净利润分别为10.89、13.81、17.27 亿元，同比增速分别为30.93%、26.80%、25.05%，对应25-27 年PE 分别为23X、18X、15X，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。