公司此前发布2026 年中报，2026Q2 单季度收入创新高，毛利率环比复苏。2026H1，公司业绩呈现增收特征，2026Q2 归母净利润环比增长较快。分业务看，汽车电子及储能业务延续高景气，消费电子业务稳健复苏。随着公司持续内部改善积极消化不良因素，2026Q2 毛利率环比修复。1）营收端：2026H1 营收38.59 亿元，同比增加19.67%；2026Q2 营收21.74 亿元，环比增加29.02%，同比增加23.26%。分应用领域来看，信号处理/电源管理/汽车电子或储能/陶瓷PCB 及其他收入分别为14.01/12.82/8.81/2.94 亿元，同比分别为+20.46%/+11.50%/+37.40%/+8.96% 。2 ） 利润端：

2026H1 归母净利润4.47 亿元，同比减少7.98%；扣非归母净利润4.34 亿元，同比减少6.21%。2026Q2 归母净利润2.69 亿元，环比增加51.35%，同比增加6.53%。2026H1 毛利率33.59%，同比减少3.09pct；2026Q2 毛利率34.41%，环比增加1.88pct，同比减少2.37pct。3）费用端：2026H1 管理/销售/研发/财务费用率分别为5.08%/1.58%/9.42%/1.59%，同比分别+0.09/-0.18/+0.82/+0.38pct。

公司2026H1 研发费用为3.63 亿元，同比增加31.06%。

公司作为片式电感产销量国内第一、全球前三的电子元器件企业，长期致力于底层基础技术研究与工程技术迭代，持续加大研发投入，已形成多产品线协同发展的业务格局。分产品线来看：1）电感：作为核心产品，拥有叠层、涂覆、组装、模压四大平台。小尺寸叠层、涂覆电感面向手机、智能穿戴、车载等场景，大尺寸组装电感面向服务器、工业等场景，是AI 电感重要品类之一；铜磁共烧电感在AI服务器领域广受认可，超低压电感在高端消费电子、DDR5、电源模块等领域应用优势突出。2）电子变压器：涵盖电源、信号、网络等品类，采用全自动化产线生产，产品一致性与可靠性高。3）功率磁性器件：聚焦功率变压器、功率磁环、新型功率电感三大平台，功率范围覆盖50kW 至500kW，在部分单产品领域建成全球首条无人化自动生产线。4）其他产品：电磁兼容元器件包括磁珠、共模扼流器等；LTCC 产品包括滤波器、天线、双工器、三工器、巴伦、耦合器等，已应用于汽车电子领域；HTCC 产品包括高导热氮化铝陶瓷基板、氧化铝陶瓷基板、陶瓷管壳等；新型结构钽电容包括TP 系列　　聚合物钽电容和TM 系列二氧化锰钽电容，应用于AI 服务器、eSSD、高端消费电子等领域；氢燃料电池方面，公司与国内优秀企业合作，共同开发氧化锆陶瓷电池片及封装、整堆集成产品。

公司产品应用领域覆盖通讯、消费电子、汽车电子、工业及控制自动化、数据中心及光伏储能等多元市场，平台化元件布局持续落地，下游协同效应逐步显现。分下游来看：1）消费电子方面：2026 年H1 受存储芯片涨价影响，终端需求偏弱，公司持续深耕存量市场、优化产品结构，高精密电感具备行业领先优势，AI 端侧应用将为元器件带来增量市场机遇。2）汽车电子方面：公司自2009 年布局，目前仍是少数在全球汽车电子市场活跃的中国元器件企业，产品已实现三电系统、智能驾驶、智能座舱、域控制器等全场景覆盖，2026H1 汽车电子销售收入同比增加超30%。3）AI 领域方面：AI赛道已成为公司高质量发展的重要支柱，当前AI 电感、TLVR 电感订单快速扩张，新型结构钽电容逐步获客户认证，陶瓷基板、陶瓷管壳等光通信配套产品蓄势待发。

公司自2019 年启动AI 电感相关布局，当前AI 电感、TLVR 电感等核心产品订单规模快速扩张，在AI 服务器、企业级SSD、光通信等应用场景为客户提供了多种节能降耗的产品组合与方案。存储市场迎来AI 驱动的新一轮景气周期，促进电感器、钽电容等配套需求持续增加。光模块行业迎来800G 向1.6T、CPO 架构迭代，带动陶瓷基板、HTCC 陶瓷管壳等封装结构件配套需求持续上行。产品布局方面：1）AI 电感：功率电感具备叠层、涂覆、组装、模压四大平台，其中组装平台是AI 电感重要种类之一，面向服务器、工业等50W 以上场景；铜磁共烧平台凭借高功率密度特性在AI 服务器领域颇受好评。2）新型结构钽电容：具有小体积、高比容、高可靠性的优势，应用于AI 服务器、eSSD。3）HTCC 陶瓷基板及管壳：适配AI 高速光模块需求，公司已全面掌握陶瓷材料体系、高精度金属化、多层共烧、精密结构加工及气密封装全套核心技术，具备自主知识产权与规模化量产能力。

盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028 年营收分别为85.72/110.74/134.44 亿元，同比分别+27%/+29%/+21%，归母净利润分别为12.09/16.98/21.03 亿元，同比分别+18%/+40%/+24%，对应2026-2028 年PE 分别为34/24/20 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：（1）地缘政治环境风险；（2）通讯及消费电子行业需求受存储涨价影响波动加剧；（3）新能源汽车市场增长乏力；（4）研发与新品进展不及预期；（5）能源及贵金属等大宗商品涨价；（6）货币政策风险等综合因素导致业务发展存在不确定性。