事件:为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,中国人民银行决定于2020年1 月6 日下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点。
我们认为此次降准的最大意义在于保持政策连贯性,夯实稳增长预期。2019 年11 月国常会提出降低部分基础设施项目最低资本金比例,11 月底财政部提前下发2020 年专项债额度1 万亿元,12 月中央经济工作会议明确提出坚持“稳”字当头;2020 年新年伊始降准政策落地保持了19Q4 以来稳增长政策的连贯性,中央从财政政策、货币政策、产业政策等多维度出发夯实稳增长预期,打消了部分投资者疑虑。
政策友好+基本面确定性强+行业竞争格局改善+低估值起点,建筑股配置正当时!建筑板块获得超额收益的必要条件是边际形成乐观预期,基本面后续验证概率大且股价尚未充分反映(如估值、仓位等),当下的建筑股无疑具备这些特点,且在上一轮收缩周期内行业内部供给侧改革加速发生,龙头受益明显,竞争格局优化,头部企业持续性加强。
市场担心行业长期需求不足,但我们对比美日等发达国家,在城镇化率自60%提升至80%时期内,投资增速都至少保持了正增长,建设需求仍旧较强;市场对于长期债务问题的短期影响过分担忧,我们认为17-19 年的降杠杆与债务结构优化为政府扩张打下基础,投资的核心驱动还是看政府投资意愿,18/19 年地方政府储备的项目20 年起逐步转化,而不断前置的财政和改善的信用传导将谱写春天的故事。
投资建议:维持行业看好评级,推荐关注:1)集中度不断提升、低估值有国改预期的大央企和区域国企,推荐中国建筑、中国中铁、中国交建、上海建工、隧道股份、华建集团等;2)看好设计,产业链前端率先受益行业回暖,公司业绩增速确定,体制机制灵活,估值便宜,推荐苏交科、中设集团;3)信用改善受益的民营企业,金螳螂、PPP 标的等。