回顾过往十年,建筑股获得超额收益的方法是在总量扩张周期内寻找到弹性品种,2020年稳增长态度明确,财政和货币政策重回扩张,信用环境获得实质性持续改善,建筑行业阶段性需求提升明显,但受制于经济动能切换需求及地方政府长期债务压力,总量弹性降低,然结构性机遇凸显,装配式建筑在政策检验年推动下发展迅猛,民生基建则成为重要抓手获得边际弹性。
2020年下半年我们重点推荐装配式建筑、民生基建和低估值价值蓝筹三个方向:
装配式建筑蓬勃发展:存量经济下效率提升和人力替代是必然趋势,短期看:1)政府有需求:今年投资的主体是政府,特别是长三角,珠三角,京津冀区域,对于自身大力推广的装配式会加大使用;2)考核更明确:特别是18年后装配式建筑评价标准落地后,真正将装配式建筑评价落在实处,有技术优势的企业会很快确立品牌优势;3)上市公司有突破:远大住工PC构件收入增幅超150%、鸿路钢构不断扩产订单饱和、亚厦装配式装修订单储备丰富、精工无论是技术授权还是工程订单都在加速落地;4)后续有催化:随着国家对科技创新和产业升级的重视,有望带动装配式估值提升。建议关注PS龙头鸿路钢构(投产逻辑)、精工钢构(工民建+技术授权),PC龙头远大住工、装配式内装龙头亚厦股份。
基建板块逆周期调节+集中度提升逻辑仍在,历史估值底部配置价值突出:1)旧改环保等民生基建是重要抓手,推荐四川路桥(扶贫区域、在手订单饱满、国改激励到位),园林环保关注东珠生态、绿茵生态等;2)系统性估值修复的价值蓝筹,在估值修复至PB1X之前都拥有超额收益,推荐核心优质资产中国建筑、中国中铁、金螳螂、中设集团、上海建工等。