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4 月9 日，宁波银行发布2024 年年度报告。

投资要点:

2024 年宁波银行实现营收同比增长8.19%，归母净利润同比增长6.23%，截至2024 年末存款贷同比增速均超17%，扩表能力领先同业。资产质量稳定，拨备覆盖率较2024 年三季度末有所下降，但仍维持较高水平，风险抵补能力充足。

2024Q4 营收同比增速较2024Q3 提升、净利润同比增速较2024Q3 走弱。2024 年Q4 单季度营收同比增速10.65%（较Q3+2.53 个百分点），归母净利润同比增速3.78%（较Q3-6.46 个百分点）。利息净收入Q4单季度同比增速18.49%（较Q3-2.76 个百分点），非利息收入Q4 单季度同比增速-12.32%（较Q3+5.60 个百分点）,主要是市场波动导致手续费收入和衍生金融工具公允价值下降。

存贷款规模高增，净息差趋稳。截至2024 年末，贷款同比增速17.83%、存款同比增速17.24%，较2024Q3 末同比增速略有回落，领先行业。受益于规模扩张动能强劲，2024 年末净息差（年化）较2024Q3 末回升1bp至1.86%。

资产质量稳定，不良率持平。2024 年末宁波银行不良率较2024Q3 末持平，关注类贷款占比较2024Q3 末下降5bps，逾期贷款率较2024Q2 末上升3bps。具体来看，2024 年末对公贷款不良率0.23%，零售贷款不良率较2024Q2 末上升1bp，其中消费贷+5bps，经营贷-7bps，住房贷+3bps。全年核销处置力度加大，同比增长67.57%。2024 年末拨备覆盖率389.35%，较2024Q3 末下降15bps，仍维持较高水平。

盈利预测和投资评级：宁波银行作为城商行标杆，2024 年末实现总资产突破3.1 万亿元，净息差韧性和扩表速度支撑业绩，同时不良率保持低位，拨备覆盖率高达389.35%，2024 年大幅提升分红率至22.77%，我们维持“买入”评级。我们预测2025-2027 年营收为708.09 亿元、776.99亿元、836.46 亿元，同比增速为6.27%、9.73%、7.65%；归母净利润为287.31 亿元、304.72 亿元、320.89 亿元，同比增速为5.91%、6.06%、5.30%；EPS 为4.20、4.46、4.70 元；P/E 为5.64 倍、5.31 倍、5.03倍，P/B 为0.64 倍、0.63 倍、0.58 倍。

风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；公司不良贷款集中暴露。